库存

需求边际下降，库存维持下降趋势。上周五大品种钢材表观消费量877.60万吨，环比降14.10万吨；产量861.49万吨，环比降5.79万吨；总库存1218.79吨，环比降16.11万吨，总库存维持2015年以来同期最低水平。维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。(2024-11-16 08:37:00)

市场全天冲高回落，沪指领跌。盘面上，医药股集体走强，医药商业方向领涨，ST板块逆势活跃，零售股冲高回落。下跌方面，高位股继续退潮，军工股集体调整。有券商表示，军工板块由于行业需求节奏不断推迟导致基本面短期持续承压，目前来看板块库存已逐渐见底，行业将伴随后续订单下达开启新一轮库存周期，全产业链复苏在即。2024年三季报表现符合市场预期，后续节奏上看订单下达仍为关注重点，近期多家军工上市公司披露订单合同公告，表明行业复苏或已开始。(2024-11-12 14:47:00)

中信建投研报表示，由于年初以来行业景气度偏弱，加之业绩增速的回落，白酒估值持续回落，即使9月反弹整体估值水平仍然较低。随着经济刺激政策的逐步加码，10月PMI已重回扩张区间，经济预期有望提振，商务及宴席需求在经过前期的调整后有望修复，当前烟酒终端已经处于库存低位，需求修复将能快速传导至酒企，龙头白酒价值有待重估。经过Q2的渠道库存去化后，Q3板块有所改善。前3Q板块整体收入增速为7.19%，Q3单季则是9.55%，主要是体量较大的海天味业、安琪酵母在Q3均实现了较快增长，前3Q板块归母净利润同比增长40.95%，Q3同比增速15.25%，主要是今年调味品成本同比下降，同时，费用相对稳定，带来盈利能力提升。(2024-11-07 07:47:00)

中信证券研报表示，2024年前三季度白酒动销持续承压，二季度酒企报表开始降速，三季度加速下行，中短期压力犹存，预计2025年全年报表增速仍会有一定程度回落，但酒企主动降速有利于产业长远健康发展。宏观经济修复仍在途中，近期政策加力趋势明确，虽然对消费的拉动仍待时日检验，但预期先行背景下预计消费总体配置吸引力将提升，酒类顺周期特征明显、并作为消费代表性行业，存在配置需求。宏观消费需求不及预期；白酒行业竞争加剧；白酒行业核心产品价格市场表现不及预期；渠道库存风险；食品安全问题等。(2024-11-06 07:56:00)

中信建投研报表示，2024年稀土配额增速放缓，今年仅有5.9%，过去三年时间稀土开采总配额增速均超20%，行业格局正逐步改善。风险提示：全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩；美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格；国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。(2024-11-05 07:22:00)

市场全天震荡反弹，创业板指领涨。盘面上，机器人概念股集体爆发，券商等大金融股表现活跃，大消费股展开反弹。下跌方面，稀土永磁板块高开回落。有券商表示，缅甸矿山停产以及国内中重稀土因环保等原因供给受限，或导致中重稀土供需格局短缺。若原料库存消耗殆尽，中重稀土价格可能出现大幅上涨。(2024-11-04 15:00:00)

投资要点今年11月美国大选结果、财政刺激政策落地、10月经济数据和三季报对A股走势的负面影响有限。美国大选结果短期对国内市场情绪和出口可能存在一定影响。逢低配置受益于基本面可能低位改善和外资流入的核心资产。电新行业：一是电池方面，澳大利亚锂矿商皮尔巴拉矿业公司宣布将2025财年的锂精矿生产指导产量下调至70万-74万吨，而此前指导产量为80万-84万吨，短期市场库存不断下降；价格方面，10月底碳酸锂价格逐步企稳回升，锂电供需格局进一步修复(2024-11-03 11:17:00)

中国银河证券研报称，财政货币政策逆周期调节加强，促进经济回暖。地产政策组合拳加码，支撑短期信贷。财政货币政策逆周期调节加强，促进经济回暖。地产政策组合拳加码，支撑短期信贷。加速商品房去库存、盘活存量土地，改善房企流动性，叠加地方化债加力，有助银行资产质量优化(2024-10-31 08:11:00)

10月24日，万家基金披露了知名基金经理黄海在管基金三季度报告。以其在管基金中规模最大的万家精选为例，截至三季度末，该产品重仓了中远海控、淮北矿业、广汇能源、山煤国际、潞安环能、晋控煤业、陕西煤业、中煤能源、华阳股份、新集能源叶勇进一步表示，随着全球库存周期的持续上行，大宗商品价格有望继续稳健上行。库存周期的上行和本轮大宗商品牛市的第二个主升浪叠加，将继续成为支撑基金经理配置策略的核心逻辑(2024-10-24 10:01:00)

中信建投发布研报称，10月17日住建部提出将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造，后续可以继续加大力度，此次表态标志着城市更新改造的货币化安置方式的重启，释放出监管层决心推动地产去库存的重要信号，后续政策的落地与加码值得期待。风险提示：房地产行业的风险主要在于销售、结转及房企信用修复可能不及预期。(2024-10-18 07:01:00)

中信证券：预期大逆转 行情大拐点中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不及预期。(2024-10-07 11:54:00)

自9月24日起A股白酒板块已集体连涨五个交易日，20只白酒股涨幅均超过了30%。截至9月30日收盘，白酒板块整体指数五个交易日内上涨30%。一位陕西本地酒企内部人士向界面新闻记者表示，目前国内白酒行业整体仍处于去库存阶段，虽然近期茅台酒价格出现止跌企稳迹象，预示着高端酒品市场有回暖态势，但市场实际交易数据层面仍显谨慎。(2024-10-01 07:37:00)

或因大量资金申购指数基金产品，相关被动型基金持有贵州茅台的股份进一步上升。贵州茅台9月26日晚间披露的信息显示，包括上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF所持有的贵州茅台股权较今年6月末有明显增加，这可能与机构投资者申购覆盖龙头股的指数基金有关。张羽翔强调，二季度酒类企业动销环比回落明显渠道库存有所提升但仍然可控，下半年预期消费环境更为平稳，酒企重视通过提升分红率来加强股东回报，随着当前股价变得更具吸引力，酒类板块配置价值凸显。(2024-09-27 00:02:00)

9月13日，贵州茅台盘中一度跌破1300元关口，截至收盘，贵州茅台报收1304.13元/股，跌2.32%。白酒股也全线走低。不过，蔡学飞还提出，社会消费面不佳导致预期转弱，行业面库存较高、动销降低、价格倒挂等行业问题普遍存在，行业也呈现出品牌之间、区域之间发展的不平衡，行业集中度不断提升。随着下半年社会面的改善，酿酒行业整体调整企稳，以及白酒消费进入旺销季，包括现在许多酒企正在积极去库存，积极地看，行业目前正在筑底阶段，有望明年春节前后出现行业性的库存拐点，部分优势市场与品牌开始恢复性增长，从而带动行业的周期性发展。(2024-09-14 02:00:00)

中信建投研报认为，华为预计在9月10日推出全球首款三折叠量产手机，这款非凡大师品牌旗下代号为MateXT新机内屏展开尺寸将达到10英寸，相比左右折机型提升近50%，使用体验媲美平板。全新折叠形态拉动柔性OLED面板需求大幅增长，三折叠手机采用两套铰链连接三块壳体，对于铰链的MIM结构件需求翻倍提升。风险提示：1、华为三折叠手机是全球首发，预计售价高于目前主流折叠手机，考虑到目前消费电子下游需求复苏缓慢，手机终端需求库存仍逐步消化，三折机上市销量可能低于预期(2024-09-05 07:41:00)

中信建投研报认为，白酒中报延续分化，饮料板块高景气。五粮液中报稳健，现金流状态良好，市场动销、库存状态仍然稳健。需求复苏不及预期，近2年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期；食品安全风险，近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险；成本波动风险，近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大，高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小，但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大。(2024-09-04 07:24:00)

中金公司指出，美国投资周期近期已有触底回升迹象。随着降息落地，降息预期充分甚至过度定价，长端利率继续下行的空间已经不大，对分母端的利好效果或将有限，而美国新一轮设备投资周期的开启，以及更广泛的需求回暖，将更利好分子端、提升顺周期资产的投资价值，并拉动国内的相关出口板块。外需利好的国内资产板块也值得关注。我们提示两条主线：1）反映家庭部门需求韧性的耐用品，如五金水暖、家具家居、家用设备等；2）反映设备投资和制造业周期的计算机电子设备、工业设备、化学制品、煤炭石油制品等(2024-08-30 08:19:00)

国泰君安表示，当前楼市风险化解进入后段，前期主要是保交付、防范金融风险的稳步推进，如今，进入到最后的存量项目去化阶段，还需关注房企项目去化后的再投资情况。至今，通过中央和地方的政策支持，楼市的风险化解稳步推进，达到了较好的效果。当前楼市风险化解进入后段，前期主要是保交付、防范金融风险的稳步推进，如今，进入到最后的存量项目去化阶段，还需关注房企项目去化后的再投资情况。(2024-08-22 07:44:00)

8月14日，易方达基金发布公告称，旗下基金易方达原油证券投资基金A类人民币份额二级市场交易价格明显高于基金份额净值。记者注意到，这已是原油LOF易方达连续第五个交易日发布溢价风险提示公告。投资价值方面，陈兴文表示，尽管存在不确定性，但总体而言，在全球较低的原油库存背景下，油价仍有支撑，对其后市投资价值持偏乐观态度。但投资者也需要注意风险，特别是全球经济放缓可能对油价和原油基金的表现造成影响。(2024-08-14 21:57:00)

中金公司表示，核电重启渐成全球共识，新增机组+存量延寿共同拉动铀矿需求。我们认为，核电具备清洁性、稳定性，全球对核电态度逐步回暖，有望支撑铀矿需求。二次供应承担重要角色，长期总量或逐步呈下行趋势。铀矿常见的二次供应包括：商业库存、稀释高浓度铀矿、尾料再浓缩、提取乏燃料等。根据UxC预测，到2030年，全球铀矿二次供应量或在7000-8000tu左右。(2024-08-13 07:15:00)

主要内容事件：8月9日，国家统计局公布7月中国通胀数据，CPI同比0.5%、市场预期0.3%、前值0.2%。PPI同比-0.8%、市场预期-0.8%、前值-0.8%。重申观点，通胀“K型复苏”延续，PPI转正时点或慢于市场预期。展望后续通胀走势，PPI方面，产能利用率偏低仍是压制价格的核心原因，而且7月以来上游价格也有所回落，国际原油在“OECD历史性低库存+OPEC历史性低份额”背景下，供给进一步偏紧的空间有限，油价中枢后续预计也趋于下行，加之PPI基数走高，预计年内PPI同比较难转正，三季度或有所回落，四季度温和回升，12月回升至-0.6%左右(2024-08-11 11:17:00)

中金公司研报认为，2024年上半年造纸行业需求和供给边际变化平淡，成本变动成为行业最重要边际变化：浆价上涨周期给浆系龙头带来补库和成本优势双重红利，使上半年浆纸系龙头盈利表现亮眼。如2024年第三季度板块纸价能够保持平稳，2024年第四季度企业有望迎来库存成本下降+下游旺季补库提价的“浆纸剪刀差扩大”行情，成本控制优秀、板块格局稳定、具备盈利安全边际的企业有望充分受益。中长期看，优质林地和纸浆资源稀缺性提升。本轮新商品浆产能集中投放周期已近尾声，往后看，下个大型商品浆项目或至2027年投产，期间暂无确定性较高的大型项目；考虑到全球经济持续增长、优质林地资源有限，上游木片和纸浆资源或均趋于紧张，我们看好拥有优质林地和纸浆资源的企业。(2024-08-06 07:35:00)

据公募排排网数据不完全统计，7月份共有140余家公募机构参与调研上市公司，合计调研4819次，覆盖29个申万一级行业中的496家上市公司。与6月份相比，参与调研公募机构数量和调研总次数分别增长5.11%和18.05%，7月份公募机构调研积极性明显提升。值得一提的是，电子行业连续2个月均为“最受公募青睐”行业。龙赢富泽资产管理有限公司研究总监郑明吉在接受《证券日报》记者采访时分析，电子行业经过了2022年至2023年的“去库存”后，产业链各个环节的库存回到了合理的水平(2024-08-02 00:34:00)

被称为最佳赛道的白酒板块最近跌跌不休，白酒指数年内跌幅已超28%。7月29日，白酒板块持续走弱。他认为，从短期来看，白酒产品价格继续下探具有一定的可能性。下跌过程中渠道库存的抛售、淡季需求的波动等，都会影响产品价格。但从价值角度来看，这些可能并不重要。(2024-07-30 01:50:00)

主要内容事件：7月27日，国家统计局公布规模以上工业企业数据。1-6月，工业企业利润累计同比3.5%、前值3.4%，当月同比3.5%、前值0.7%；营业收入累计同比2.9%、前值2.9%。库存：名义库存回升但实际库存持平，存货周转速度季节性加快。6月，工企名义库存在价格因素支撑下延续上涨，同比较5月增加1.1个百分点至4.7%，但实际库存持平于6.9%。(2024-07-28 10:31:00)