通缩

自9月24日以来，A股在利好政策不断出台的背景下强势上涨。近日，备受关注的财政刺激方案靴子落地，全国人大常委会表决通过关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，出台了合计达10万亿元的增量化债资源。配置方面，陈果建议投资者关注三条线索并从中进行优选：一是困境反转类面临资产重估，如房地产、城商行、环保、建筑等；二是成长类的战略性新兴产业或新质生产力，即未来的转型升级方向；三是核心资产，比如互联网和新能源，很多公司依然是生机勃勃、具备全球的竞争力的，随着经济改善，相关公司的盈利和估值都还有进一步的上升空间。(2024-11-14 07:00:00)

国泰君安：调整之后 股市将重振旗鼓行业比较：组合保持进攻性，短期看好“化债”主题，加大成长配置。决策层对于经济形势与资本市场态度的转变，不确定性下降投资组合从追逐稳定转向进取。(2024-10-14 07:10:00)

中信建投证券研报认为，当前的A股正在迎来一轮“信心重估牛”，这是在中国资产被系统性低估、居民部门积累大量超额储蓄并面临资产荒、强力振兴政策即将出台、美联储降息周期开启，全球股市高位，外资追入中国资产等多重背景共振下的一场牛市进入牛市中后期，“信心重估”基本完成，投资者的目光更多转向科学技术的突破和新质生产力的发展上。(2024-10-08 07:19:00)

对于任何一个经济体而言，都会存在各类风险，就像人体一样，一生都会面临各种病毒和细菌的侵袭，同时肌体自身也会老化。一般而言，在经济增长强劲的时候，抵御风险的能力较强，就像一个人处在青壮年的时候一样；当经济增速下行的时候，经济体自身的“抵抗力”减弱，因此如何合理、稳妥地去防范风险，就显得尤为必要。因此，通过超量发行国债来补贴居民收入、提高社保水平、刺激消费等应该是当前应对预期偏弱和经济收缩的最有效手段，尽管根治结构失衡的底层风险是需要通过改革来实施，但前提是先要要遏制住当前面临经济收缩的乘数效应，以缓解通缩压力。然后再通过今后坚持不懈的改革来推进国民收入分配的结构优化。(2024-09-17 10:30:00)

1、7月金股组合图表1：国金·月度金股│7月来源：Wind、国金证券研究所2、核心观点策略：若国内“宽货币”推迟至美联储降息落地后会怎样？回顾6月A股市场表现，整体呈现单边下行趋势。国内“宽货币”节奏、力度低于预期，或导致对冲风险力度不足、居民、企业信用难以改善。(2024-06-30 09:57:00)

中金公司研报指出，判断全球制造业周期重启初现端倪；结合对铜、油的产能动态、供需平衡，以及行业中观的定性定量分析，测算2024年布伦特油价中枢有望达到90美元/桶。关于伦铜，上调2024年目标价到11000美元/吨。风险提示：短期风险关注美国金融或衰退风险；长期风险关注美国是否会陷入通缩。(2024-04-25 07:23:00)

中信证券：右侧信号待检验，红利策略更占优4月，右侧信号进入检验期，预计一季度经济运行平稳，资本市场改革逐步落地，但宏观景气向企业盈利端传导仍需财报不断验证，而宏观流动性整体平稳预期下，预计A股将依然保持中枢整体上移，活跃资金定价，杠铃结构占优的特征；而预计在政策强力引导，财报披露兑现，利率保持低位的三大驱动下，杠铃结构中的红利策略在4月份将整体更占优。建议配置由“成长进攻”逐步转向“价值防御”：一是有色，尤其黄金，受益于二季度美国降息预期；二是医药，包括中药、医药商业和创新药，受益于弱经济周期和美债利率下行的敏感度提升；三是猪周期，在国内通缩压力持续增强的背景下，受益于出栏、存量明显下降，供给收缩下的价格上涨逻辑；四是对于价格敏感度较低的高股息，包括：国有银行、公用事业、通信、建筑装饰和交通运输等。(2024-04-01 00:15:00)

中信证券指出，伴随着风电行业景气回归，在风机大型化、中远海趋势明确和出口需求拉动的背景下，预计2023年下半年风电行业将迎来快速发展。重点推荐：1）受益于出口需求增长的零部件厂商；2）格局优且有明显抗价值量“通缩”能力的海缆、桩基、轴承和主轴等环节；3）建议关注持续优化“双海”结构，在海上风电和风机出海业务有先发优势的优质整机厂。伴随着风电行业景气回归，在风机大型化、中远海趋势明确和出口需求拉动的背景下，预计2023年下半年风电行业将迎来快速发展。我们看好的产业链主要投资方向包括：(2023-07-21 07:37:00)

关于房地产、汇率、通胀、货币政策，中国人民银行释放全新信号。国新办7月14日举行2023年上半年金融统计数据情况新闻发布会。同时，中国人民银行将继续发挥好结构性货币政策工具的引导作用。邹澜表示，对于实施期已经结束的政策工具，存量余额还将继续发挥政策效果，确保银行体系对相关领域的支持力度不减弱(2023-07-15 04:28:00)

AI浪潮下，国际机构对半导体行业的看法转向乐观。近日，摩根士丹利将大中华区半导体股票的评价上调为具有吸引力，称“科技行业通缩加上长期的人工智能(AI)半导体需求”将触发逻辑半导体的下一个行业上升周期，可能从第四季度开始董承非认为，中国企业进场后，半导体行业会从暴利行业走向低盈利的过程，因此，从A股公司商业模式的角度，他关注的顺序为耗材、封装、数字、设备和制造。(2023-07-10 07:59:00)

中信证券首席经济学家明明表示，4月20日中国人民银行召开新闻发布会，就2023年一季度金融统计数据有关情况答记者问。从中我们注意到几个要点：受政策鼓励、基本面修复及低息环境等因素推动，一季度信贷总量高增、结构改善；我国不存在长期通缩或通胀基础；后续货币政策要“精准有力”，结构性政策工具“有进有退”。央行货币政策不及预期；经济复苏节奏不及预期；银行间市场流动性过快收紧；人民币汇率超预期变化。(2023-04-21 08:03:00)

现在谈通缩有点盲人摸象、危言耸听;相反，如果有通缩迹象也是过去，现在我们正在走出滞胀和通缩……那么大的货币量，对股市必然会有带动。回到资本市场，那么大的货币量，对股市必然会有带动，如果经济复苏良好，则市场将引发戴维斯双击，牛市来了;如果复苏缓慢，那么大水也将弥漫在虚拟资本市场，那么水牛、快牛也有可能。低利率、宽货币、盈利复苏，资本市场或在今年走出小牛，我们拭目以待。(2023-04-16 10:13:00)

科技的特点是内生的颠覆性，总会有一些新的要素去取代旧的要素，科技行业发展的动力就是破坏式创新。这正是科技投资的重要机会。(2023-03-30 00:00:00)

保持悲观的行业包括硅料，出口型行业等。新能源产业链硅料等预计仍将承受行业通缩压力，表现仍将低迷。出口型占比较高行业在今年将面对人民币升值，海外经济增长疲软带来的需求缩减双重压力。(2023-02-27 00:00:00)

中信证券研报认为，在深远海化趋势下，海缆是具备单位价值量提升属性的稀缺抗通缩赛道。受益今年海风装机高增速推动，海缆供需结构有望迎来明显改善。海上风电新增装机不及预期；深远海化进度不及预期；高附加值产品渗透率不及预期；行业竞争加剧；线缆材料国产化进展不及预期。(2023-02-20 07:57:00)

美股股指期货盘前震荡，华尔街悲观情绪蔓延，马斯克、木头姐纷纷炮轰美联储。美国上周初请失业金人数21.3万人，预期22.6万人，前值22.2万人。伍德再度“炮轰”美联储，其警告称，美联储激进加息是一个错误，美国经济可能陷入衰退。当地时间9月14日，全球首富马斯克点赞伍德的观点，并在推特表示，美联储应该“降息0.25%”，美联储激进加息将导致美国经济陷入通缩。(2022-09-15 20:02:00)

在管理富国通胀通缩的过程中，基于产业周期的视角来做好成长投资，曹晋获得了不俗的业绩。(2021-06-16 00:00:00)

5月13日，全球股市都不太好，商品期货市场的“煤飞色舞”全部歇菜，A股指数出现大幅下滑。随着美国通胀数据的公布，全球市场对通胀的担忧正在逐渐成为现实。美国的通胀超预期，市场担心美联储提前收水，美股大跌。伍超明指出，“往后看，国内经济修复不平衡、基础尚不牢固，货币宽松退出步伐不宜过快；目前国内物价不存在长期通胀或通缩的基础。(2021-05-14 00:17:00)

3月8日，中金公司董事总经理、股票业务部负责人黄海洲在接受上海证券报记者采访时表示，最近前期机构重仓股调整的比较明显，从资本市场的健康发展的角度出发，部分估值偏高的个股向更加理性的方向回归是正常的事情，市场不需要太过担心。同时，黄海洲强调，近期外围市场波动较大，10年期美债利率有所攀升，市场产生全球流动性紧缩的担心。“总体而言，2021年全球经济和中国经济将持续向好发展，目前利率从低水平向上升，实际上是脱离通缩的风险在向常态化方向走的过程当中。”与此同时，他认为目前在财政政策、货币政策方面，可用的政策工具还很多，因此投资者在做好审慎决策的前提下，对后市的发展不需要太过担心。(2021-03-09 07:32:00)

辛格补充说，他做过最糟糕的交易是在2008年做多日本通胀挂钩债券对非通胀挂钩债券。他做这笔交易时，那些债券的隐含通缩年率为2.5%。(2021-01-25 00:00:00)

行业配置：1)把握“复苏”主线，从“通缩”转向基本面“复苏”，部分行业正式进入补库存周期，特别是当前处于库存周期底部区域的中游原材料、工业品，如有色、化工、机械等；下游消费品，如医药、汽车等。(2020-08-17 08:27:00)

除了牛气冲天的消费股，黄金的避险功能也受到关注。悟空投资表示，从基本面看，随着近期欧美疫情新增数回落和经济的部分重启，经济通缩的担忧继续缓解，目前正处于通胀预期回升。(2020-05-20 13:06:00)

信达证券娄永刚与安信金属齐丁团队认为，疫情的国际化蔓延仍在加速，短期内确实仍然会导致通缩预期不断反复，致使黄金调整。(2020-03-27 00:05:00)

“当信用通缩的情况出现，其它资产不被信任，黄金就成了终极避险资产。”(2020-03-25 04:30:00)

第四是制造业。制造业是中国强国的基础，但是制造业长期是靠成本的下降、效率的提升，提高产生的渗透率。所以，工业品长期都是降价的，长期是通缩模型。(2020-03-25 00:00:00)