配对转换

从价格水平的角度，在监管强化导致的流动性降低的情况下，我们预计分级B折溢价率还是维持上下3%(在平价左右徘徊)的可能性较大，重要原因有三：首先，配对转换机制使得A、B的价格互相牵制，存在着“跷跷板”效应，在震荡市中分级A溢价对分级B价格的影响较大。(2017-03-27 07:04:00)

无论是基金管理公司还是基金经理，都具有突出的管理能力，这为兴业合润未来获得良好的业绩奠定了基矗5月31日，兴业和润正式上市交易,并于同日开通场内份额的配对转换业务结合当前投资环境、基金产品特点及基金公司投资能力，如看好中国经济增长潜力、有较好风险承受能力，期望获得高收益的投资者，建议可重点关注该基金。(2016-11-20 12:35:12)

在上海证券基金分析师看来，如果交易量过低，即便有配对转换机制，也可能使得分级基金的整体折溢价率难以被消除，从而影响分级基金份额的合理定价。THE_END(2016-11-09 07:04:00)

则：1.20+1.38=2.58，2*1.25=2.5; 2.58>2.58小康+远见出现了整体溢价，客户可以卖出50万份小康和50万份的远见，交易成本按照0.1%计算，60万+69万=129万，获得现金资产129-0.129=128.871，同时场内申购100万份瑞和300，所需金额为125万，申购费率为0.7%，总成本为125.875万。(2016-09-29 16:45:24)

复合投资策略——“长期中性持有＋短期套利交易”构建长期指数增强操作策略：投资者同时持有瑞和300份额、瑞和小康份额、瑞和远见份额，如出现整体性折溢价，立即进行套利操作，避免配对转换时间过程中股指的波动。(2016-07-02 23:08:44)

答:折价就是某基金二级市场单位交易价格低于其份额。本基金开通份额配对转换业务,可以有效避免封闭式基金整体的大幅折价现象的出现。(2016-03-26 16:34:46)

具体品种选择上，需仔细甄别，尽可能回避短期过度炒作、大幅溢价的基金。特别需要指出的是，不能简单横向比较杠杆基金的溢价，开放式杠杆基金的高溢价是以优先份额的折价为代价，母基金整体不会有太大的折溢价，而国泰进取封闭运作，没有申赎和配对转换机制，封闭到期价格将向净值回归。(2016-03-12 09:24:13)

双禧A取代申万收益成为折价最高的低风险份额。上周高风险份额净值涨跌互现，对应有配对转换的低风险份额同样有涨有跌。从涨跌变动来看，由于高风险份额溢价回归较多，可配对转换的银华稳进单周涨幅最大，为1.19%。(2016-02-13 11:26:09)

其次应深入了解每个分级基金的产品特性，如杠杆率变化、资产配置状况、份额折算以及配对转换等合约约定，选择相应的标的指数和杠杆率的分级基金。(2015-12-09 20:20:57)

当瑞和小康、瑞和远见在二级市场上整体出现折价时，投资者可选择将1份瑞和小康与1份瑞和远见合并为2份瑞和300（场内）后以赎回，可以减少折价损失；当瑞和小康、瑞和远见在二级市场上整体出现溢价时，投资者可将2份瑞和300（场内）分拆为1份瑞和小康与1份瑞和远见后在二级市场上择机卖出，以赚取溢价收益。(2015-12-01 21:12:16)

从场内具有配对转换业务的创新基金来看，7只分级基金的母基金净值除了中小盘成长风格的信诚500上涨1.48%，其余6只都有一定幅度的下跌，在此背景下，信诚500B二级市场表现相对抗跌，其余高风险份额基金都有超过2%的跌幅。(2015-10-20 15:03:22)

这意味着只要溢价持续较高，且市场行情不迅速转弱，那么很快就会有大量资金介入到这个套利操作中来，以获取低风险的套利收益。而这也意味着，高达10%以上的溢价可能最终会大幅缩减。“已经有不少资金申请配对转换了。(2015-09-15 11:09:41)

分级基金两类子份额交易价格除了受到其自身的净值影响外，还会受到参与者情绪和对后市走势预期的影响，这就可能使得交易价格与净值的涨跌幅往往并不一致，发生折溢价率的波动；当折溢价出现时，投资者便可以利用分级基金的配对转换机制进行折溢价套利。(2015-08-31 03:03:00)

除了利用杠杆机制超越指数、配对转换实现套利，创新分级指数基金还将有更多玩法待市场发掘，投资者不妨加以关注。(2015-08-30 20:18:00)

其二，分级基金整体折价空间消失，目前折价率高于2%的分级B仅2只，缺乏套利机会，A类的配对转换价值也就无用武之地了。因此，分级A上涨动力不足，再加上目前价格原本就偏高，就算涨空间也很小，若下跌却一发不可收。(2015-07-27 01:20:25)

同时,独特的“配对转换机制”,可以让投资者选择二级市场套利交易,获取较低风险下的套利收益。具体来说,就是在两类场内份额出现整体性折价时,投资人可按照“合并”比例买入双禧A和B份额,并申请合并成双禧100份额后赎回,从而获取套利收益;或者在两类份额出现整体性溢价时,投资人可以通过申购双禧100份额并申请“分拆”成双禧A、B份额卖出,实现套利目的。(2015-07-24 18:53:20)

需要注意的是，利用份额配对转换机制进行套利时，也存在风险：完整的份额配对转换，一般需要几个交易日才能完成，若在操作过程中，分级基金整体的期初交易价格与期末份额净值的差价小于支付费用的成本，则可能导致套利失败，这需要投资者对市场具备一定的判断能力并抓住机会进行操作。(2015-07-18 20:41:09)

短期套利交易策略：根据基金份额的市场交易情况，在瑞和小康份额、瑞和远见份额出现整体性折溢价时，通过配对转换进行套利操作。比较交易和时间成本，场内交易方式均具有优势。(2015-07-07 17:59:29)

境内首只指数分级基金——国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金之瑞和小康、瑞和远见份额已于去年11月19日在深交所挂牌上市，在上市半年后，这两级份额将与瑞和300之间开通配对转换，这一机制设计，在境内基金市场首开先河，也被新一批多只分级基金所采用。(2015-07-04 23:39:39)

杠杆指数基金产品的复杂之处还在于部分产品有到期问题，以及到点折算和定期折算问题。中国基金报记者统计显示，20只日均成交量产品中，真正到期可以赎回的只有瑞福进取一只产品，该产品的A类份额不上市交易，也不能用两类份额进行配对转换，投资者日常无法赎回，该产品目前是3年一个投资周期，投资者可以在2015年8月份赎回该产品。(2015-06-28 11:01:28)

长城证券基金研究中心主任阎红表示，杠杆型基金的推出为沟通基金、股票和期货市场搭建了桥梁。以国投瑞银瑞和300为例，其开通“配对转换”后折价率一直很小(2015-06-23 13:55:25)

不过，他也提醒投资者在投资时有三方面需要注意：首先，不要在整体溢价过高时买入B。现在市场上所有指数分级产品可以配对转换，因此所有品种可以折溢价套利。(2015-06-15 03:29:00)

对于杠杆基金上市后的折溢价问题，郑旭向记者表示，银华深证100指数分级基金采取开放式运作，投资者可在场内自由申赎银华深证100份额，并通过配对转换机制，将银华深证100份额分拆为银华稳进、银华锐进份额，或将银华稳进、银华锐进份额合并为银华深证100母基金份额，这不仅使基金份额具有良好的流动性，更能在一定程度上平抑折溢价水平。(2015-06-04 22:53:28)

瑞和分级有配对转换业务,1份瑞和小康与1份瑞和远见可以合并为2份瑞和300,瑞和300份额（场内）是普通开放式基金,投资人可在场内申购赎回。(2015-05-29 19:38:49)

以瑞和沪深300指数分级基金为例，在该基金开通“配对转换”后，如两类交易份额出现整体折价，投资人可按照1∶1比例买入小康与远见份额，配对合并成瑞和300份额后赎回获利；如两类份额出现整体溢价，投资人可通过场内申购瑞和300份额并申请“分拆”成小康、远见份额后，在二级市场卖出，实现套利目的。(2015-05-23 23:17:37)