[导读]:所以古语说得好，“贵以贱为本，高以下为基。”中国道家的经典著作《道德经》，用这简单的十个字说明白了贵贱之间的关系。
说到牛市和熊市，几乎所有的投资者都更喜欢牛市。君不见，各种证券软件打开，上面往往都画一个牛。连华尔街、各个证券交易所的门口，也多半摆着一个牛雕塑。如果这个牛雕塑造型不好看，还经常会遭到人们的一顿吐槽。而我自己有一副小金熊的袖扣，戴着去见同行的时候，就常常遇到朋友们的揶揄：你怎么把熊带来办公室了？一带还带俩！
但是，对于真正的价值投资者来说，他们更加喜欢的是熊市，而不是牛市。原因很简单，在熊市中，投资者可以买到更低的筹码。而历史上那些真正伟大的投资，绝大多数都是来自一开始买入时的低廉估值。
熊市造就牛市
低廉的估值更容易产生于熊市，但是更容易造就牛市，这种熊市和牛市之间的关系，就造成这样一个悖论：因为伟大的投资都是从低廉的估值，也就是熊市开始的，而低廉的估值和熊市从来都是让人不开心的，因此回报巨大的投资、这种让人非常开心的事情，其一开始，往往都是让人不开心的。这个“舒服的投资一开始都不舒服”的理论，被霍华德·马克斯在他的投资备忘录里，不止一次提到过。 ... 网页链接