[导读]:其次，也是最为重要的，目前中国整体经济的转型还在艰难起步，即使经济在一季度信用投放下短暂企稳，也主要是基建部门的贡献，经济其他部门的整体投资回报率还是很低的，而实体整体投资回报率是决定利率水平的根本力量。
“虽然当前经济企稳，社融数据也很好，债市价格也未必会一路向下。”针对近期债券市场调整，华富基金总经理助理、创新业务部总监张娅女士坦言。“我们要尊重市场自身给出的信号，虽然2019年1Q我们看了到扩张的社融数据和企稳的经济指标，但利率债市也只是从2018年的牛市进入高位震荡而并未趋势向下，背后的原因其实也是明显的。”
张娅指出两点。
第一，市场存在对未来边际收紧信用的可能性预期。
第二，从更为中长期的经济常理推断，中国经济在目前阶段放信用入基建的做法，会自然抬升GDP增速，但同时也会抬升整体经济的真实利率，从而降低当前整体经济的投资回报率。这个是对债券价格起支撑作用的第二个宏观因子，也是更长期、更根本的。 ... 网页链接