[导读]:但到了第二阶段监管规则，包括人民银行以及银监会出台的这两个指导意见相比于第一阶段，对于非标和信用债资产是较为友善的。
今年以来去杠杆到稳杠杆的政策变化下，信用债的初期违约压力或有减缓；利率债前期受益于内部利率走降，但随着外部利率抬升影响下，压力逐渐浮现。在宏观经济、政策方向、外部因素三方的影响下，债券后市将有何变化？信用债及利率债又该怎么选？汇丰晋信基金经理蔡若林为您解析。
基本面来看，从2017年以来，国内宏观经济一直存在一定的下行压力，而且持续体现在今年每月的宏观经济数据，符合我们之前的判断。接着预期下半年的宏观经济将面临更大的下行压力。从核心指标来看，固定资产投资的风险较大，包含基建、地产，其中基建投资增速在最新一期数据回落到3%左右，而且今年以来呈现连续回落的趋势，可能有失速下行的风险；房地产投资虽然在今年的数据来看相对稳定，但从房地产的销售增速，包括融资渠道及资金回流的思路来看，下半年地产开发商的资金压力应该会抬升。而在经济的悲观预期下，下半年还是比较利好债券市场。
利率债优于信用债 ... 网页链接