[导读]:第三，风险和收益的匹配。在最悲观的时候，只要你觉得地球不会停止旋转，人们还需要上市公司（前提是它能生存下来）的产品和服务，看看股利率和商业利率的对比或许能带来投资良机。
从过去100年的道琼斯指数看，有三个黄金十年，20年代、50年代、90年代；两个悲惨十年，30年代、70年代。20年代的明星是钢铁和汽车；50年代的最爱是消费和电子；90年代的科技是我们最熟悉的。每一波牛市中的主力板块都是经济周期上升阶段的主要驱动力。30年代的萧条，70年代的滞胀，则是熊市的不同版本。只看指数，历史重复；细看内容，剧本不同。
第一个剧本：繁荣萧条。1920年代道琼斯从60点到380点。背后的驱动力是大量的移民从欧洲过去，汽车和电器开始普及。20年代公司的股利倍数基本在20倍左右，意味着公司的盈利和分红能力是在真实的上升，股利收益率在5％左右，高于4％的贴现率。但是1928、1929年的突然暴涨，让股利收益率下降到3％，投机泡沫出现。政府在8月突然出手刺破泡沫将贴现率提高到6％，大萧条就此产生，1932年指数跌到41点，回到1903年的水平。 ... 网页链接