[导读]:我们认为随着5G带来射频器件用量提升、工艺材料不断演进，叠加模块化趋势显著，射频前端行业存在结构性增长机会。模组化进展不及预期等。我们认为，若国内公司模组化进展不及预期，将影响其行业竞争力和国产替代进程，国内公司将面临业绩不及预期的风险。
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我们认为随着5G带来射频器件用量提升、工艺材料不断演进，叠加模块化趋势显著，射频前端行业存在结构性增长机会。尽管海外射频龙头仍占据主导地位，我们认为国内厂商凭借设计能力的不断提升，有望通过自建关键产线、和代工厂紧密合作等方式，加速国产替代。
摘要
射频前端空间广阔，5G复杂度提升，模块化是必然趋势。5G频率提升、频段增多，对射频前端器件的数量和功能要求提升，射频前端结构向频段集成和功能集成两个方向演进。我们认为从4G到5G，射频前端单机价值量有望增长至38.5美元。我们测算射频前端市场规模有望从2020年的143亿美元增长至2025年的228亿美元，五年CAGR达10%。
海外龙头主导射频行业，国内厂商仍需补充高端产品能力。全球格局来看：Skyworks、Qorvo、博通为传统IDM龙头，历史上通过并购整合逐步拓宽产品组合、获得工艺能力。我们看到国内射频厂商在收入端已形成一定规模，但仍需补充在高端滤波器等细分领域的产品能力，进一步切入高端模组、提升盈利水平。 ... 网页链接