[导读]:核心观点：四季度公募机构调仓行为对行业配置具有较显著影响A股在四季度尤其是11至12月的行情，具有一定的季节性和可预测性：一方面，三季报披露完毕后，11月至来年1月市场处于财报空窗期；另一方面，公募基金处于年底考核和新年布局的重合期，排名博弈、收益落袋、布局来年的资金需求相对特定。从市场整体来看，前三季度大类指数均录得较可观的绝对收益，公募基金整体业绩表现良好；从市场结构来看，前三季度市场呈现出高度分化的行情，消费、医药及部分制造和科技龙头表现较好，而大部分个股表现相对较差；从增量资金来看，前三季度受疫情冲击、中美关系、美国大选等多重因素影响，今年较活跃的北上资金Q3以来波动显著加大，预计Q4随着美国大选等事件落地，北向波动或回归常态。2020年公募资金是A股增量资金的绝对主力，定价权进一步提升，我们预计Q4公募的调仓行为对行业轮动的影响或进一步加大，对应价值风格或将强化。
30只北交所主题基金29只赚钱 最高收益率达90.63%！多只基金火爆到限购
证监会发布市值管理指引 推动市场合理估值 切实提升投资者回报
A股在四季度尤其是11至12月的行情，具有一定的季节性和可预测性：一方面，三季报披露完毕后，11月至来年1月市场处于财报空窗期；另一方面，公募基金处于年底考核和新年布局的重合期，排名博弈、收益落袋、布局来年的资金需求相对特定。复盘2010-2019年，Q4上证综指上涨概率高于前三季；分三个维度看结构，低估值、价值股、金融股通常表现较强。随着公募基金定价权的提升，其Q4的调仓行为对行业轮动的影响显著，但中长期来看，随着基金体量的扩大，左侧布局的必要性提升，我们认为这一季节性将逐步抚平。今年11-12月，我们预计价值风格或强化。
行情复盘：Q4行情有一定季节性，低估值板块取得相对收益概率高
复盘2010-2019年历史数据，从宽基指数维度，Q4主要指数上涨概率高于前三季度，其中沪市上涨概率高于深市、大盘龙头上涨概率高于中小盘。从风格维度，呈现出“Q1成长→Q2消费→Q3成长→Q4金融/周期”的季度性风格切换效应，Q4金融和周期的风格相对较明显。从行业维度，Q4家电、非银金融、银行、建材以及建筑等行业录得 ... 网页链接