短期回归均衡 寻找结构性机会

中信证券2025年基金投资策略：2024年以来主动股基延续跑输指数的困境，量化超额收益在年初、9月下旬遭遇回撤，投资者“买被动、卖主动”的趋势逐渐加强，但选股能力仍彰显主动股基的配置价值，量化超额衰减也是渐进过程。中信证券2025年基金投资策略：2024年以来主动股基延续跑输指数的困境，量化超额收益在年初、9月下旬遭遇回撤，投资者“买被动、卖主动”的趋势逐渐加强，但选股能力仍彰显主动股基的配置价值，量化超额衰减也是渐进过程(2024-11-09 08:56:00)

中信建投证券9月22日研报表示，随着美联储自2020年3月以来首次宣布降息，全球流动性边际改善，医药行业投融资景气度有望快速恢复，具备估值优势。重点关注港股和CXO的机会：1）降息周期开启对创新类资产的定价较为有利，代表性的细分行业是创新药及制药企业，其中对差异化、临床价值、合规商业化能力或平台能力的评估是核心的选股依据。业绩指引下修：药明生物考虑到经营环境变化等因素，对业绩指引进行下修。(2024-09-23 06:46:00)

尽管消费基金经理选股越来越苛刻，但市场在低估值高增长的基金重仓股上并没有给出合理的奖励。数据显示，最近一个月内，消费行业基金已成为全市场业绩回撤最大的赛道产品，许多消费基金的重仓股在半年报业绩验证后，尽管估值很低，但依然未能在股价上获得市场的反馈。博时基金王诗瑶认为，消费在下半年有望出现好转，前期消费赛道的基本面大部分出现不同程度转弱，使得消费领域整体表现承压。在大部分消费品收入端和基本面看不清楚的时候，前期主要布局在生猪养殖、啤酒饮料以及一些超跌成长个股，而在下半年，消费赛道还是将更多受宏观经济和居民收入预期的影响，因此消费股的投资上仍将维持之前思路，在不确定性中寻找确定性，找到确定性的机会再出手，因此在仓位选择上会更加灵活一些，对于长期趋势的挖掘上仍然看好消费领域的商业模式和潜力，因此底仓将坚守那些有较强抗风险能力的公司，另外择机去寻找确定性的机会，同时也开始布局跨境电商等风险收益比较好且有明显竞争力的细分行业。(2024-09-14 06:55:00)

随着成长赛道的估值崩塌以及基金经理对成长质量的重新定义，一批被基金重仓的公司开始舍弃烧钱换增长的模式，也不再用低毛利率的业务“粉饰”收入规模，“放弃、聚焦、高质量业务、现金流”等词汇已成为今年半年报表述中最普遍使用的关键词。明星基金经理张坤也强调了自由现金流在选股上的意义。他认为，成长不应该是烧钱带来的粗放式增长。(2024-09-02 02:40:00)

中信建投研报称，医药流通行业稳健增长，市占率稳步提升。随着院内诊疗秩序恢复叠加长期医保支出稳健增长，医药流通行业长短期增长动能充足，且医保局推出预付金政策，利于行业规模及周转效率提升外延并购标的业绩不达预期致商誉大幅减值：倘若公司外购标的整合不及预期，或将导致商誉减值，进而影响公司业绩。(2024-11-15 07:40:00)

富达基金股票基金经理张笑牧也表示，对2025年的宏观复苏趋势维持乐观。短期来看，特朗普当选对股市有短期的压力，但这一压力在过去一个月的市场博弈过程中已经被部分消化，因此市场可能会出现阶段性震荡但并不改变复苏回暖趋势。(2024-11-14 07:00:00)

近日，QDII基金市场再现一波申购限额调整。多家基金公司旗下的QDII基金纷纷发布限额或暂停申购的公告，引发市场关注。对于海外资产，中金公司发布研究报告称，特朗普胜选后不确定性降低，市场交易risk-on，短期利好股票表现。但中期增长与通胀风险都对股票不利，且高估值与AI进展增加不确定性，建议海外股票短期增配，中期择机减配。(2024-11-14 14:57:00)

取消大额限购！11月13日，南方基金发布公告称，南方沪深300ETF联接基金自11月13日起取消对非个人投资者大额申购、定投和转换转入业务的限制。值得注意的是，该基金曾于11月7日起暂停了大额申购。富达基金股票基金经理张笑牧也表示，对2025年的宏观复苏趋势维持乐观。短期来看，特朗普当选对股市有短期的压力，但这一压力在过去一个月的市场博弈过程中已经被部分消化，因此市场可能会出现阶段性震荡但并不改变复苏回暖趋势。(2024-11-14 07:00:00)

基金净值与基金纸面意义上的重仓股涨幅差异，显示出基金经理已实施追求弹性的大规模调仓。在强劲政策刺激、股市基本面修复的支撑下，原先基于仓位防御策略的基金经理正在实施仓位、行业赛道与个股间做出进攻性的仓位调整。“在下一阶段资产配置上，我们将维持较高的股票仓位，未来基金仍会继续围绕科技、高端制造等成长性行业进行配置，同时加强对个股的精选。(2024-10-20 12:05:00)

回避消费意愿较低和价格战集中的赛道，使得个股业绩的质量内涵成为公募大佬的首选策略。包括景顺长城刘彦春、南方基金茅炜、诺安基金杨谷、平安基金李化松、易方达萧楠等五位公募副总级基金经理，在今年第二季度期间集体加仓出海主线，白酒成为基金经理们减持的重点。杨谷强调，结果就是，相关产业链的关键环节转移到了这些上市公司身上。这表现为相关公司的成长型特征，对于这些处于关键环节的成长型公司，尽管他们在目前整体景气度波动的环境下没能体现出业绩快速增长的特征，大部分依然做到了业绩的成长，未来如果景气恢复，成长性将会释放。(2024-07-24 07:07:00)

二季度内，随着美股持续强势以及港股红利板块的回温，QDII基金业绩整体造好，超七成收益率收正。据二季报统计，各家基金公司因额度吃紧持续公告“闭门谢客”之际，二季度内仍有近180元资金净流入QDII产品，其中部分资金在港股上行区间内边打边撤，这意味着流入美股QDII的资金担纲了净流入的主力。南方基金表示，随着港股成长股在今年以来大幅提高股东回报(分红率、回购)，很多成长股也具备很强的价值属性，不仅在估值、综合股息率与市场追捧的公共事业、周期行业类似，而且成长性更好、更加轻资产、资产负债表更加健康、行业格局同样“月明星稀”，我们认为新型“价值股”的吸引力会逐步提升。另外，过去3年，外资流出是港股市场下跌的一个主要的资金面影响因素，但是充足的回购和分红有望抵消外资流出的影响，成为部分个股反转的重要胜负手之一。(2024-07-24 02:29:00)

管理A股产品的明星基金们开始尝到仓位跨界的业绩甜头，这使得许多A股基金开始大幅度加仓港股。证券时报·券商中国记者注意到，随着港股活跃个股数量持续增加，截至6月末的公募港股重仓股数目已增至65个，含港量也因此成为许多A股基金业绩贡献的重要来源，从而刺激越来越多的A股基金经理向港股拓展投资能力圈。易方达基金经理李剑锋认为港股的表现持值得期待，在经过3年调整之后，港股的估值水平到达了一个历史的较低位置，投资者预期不强已成为一个投资优势，港股的投资策略的本质，是在寻找市场定价错误的基本面，从投资机会的分布上来说，当前既观察到市场对个股未来成长空间定价不充分的机会，也观察到若干行业整体明确见底的周期性的机会。一些过去的成长性的行业，例如互联网和消费，进入了新的发展阶段，不仅估值具备较好的吸引力，公司本身也更加注重降本增效和回馈股东，因此配置价值开始显著增加。(2024-07-22 08:05:00)