用电

中信建投研报指出，三季度新能源板块在建工程环比剧降，同时锂电、光伏板块收入利润底部企稳，需求侧保持稳定，供给侧收缩，尽管不少环节依然面临供需失衡的现实，光伏、锂电、风电毛利率水平处于历史低位，但黎明的曙光已经出现。电力设备：1、需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标进度不及预期；特高压建设推进进度不及预期；2、供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期；3、政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期；电价机制推进进度低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期；4、国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深；5、市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨；6、技术方面：技术降本进度低于预期；技术可靠性难以进一步提升；7、机制方面：电力市场机制推进不及预期；现货市场配套辅助服务、容量补偿、峰谷价差等不及预期；虚拟电厂、需求侧管理等新兴市场机制不及预期。(2024-11-07 08:08:00)

政策暖风频吹，提前开户把握机会华泰证券研报表示，10月9日，国家能源局发布《分布式光伏开发建设管理办法》，提出细化分类、取消新增工商业全额上网、确保分布式光伏项目实现“观测调控”、分布式光伏市场化交易等。由于意见稿不允许工商业分布式光伏全额上网，考虑到自发自用面临屋顶面积与用电负荷不匹配、用电户由于违约、倒闭等原因无法支付光伏全生命周期电费等问题，我们认为自用比例较低的工商业光伏的装机意愿将受到较大影响(2024-10-15 07:34:00)

中信证券研报表示，在汽车制造等新型高端制造业引领下，制造业对于用电增量的解释力度正不断增强；受益新能源车渗透率快速提升的充换电需求，已成为用电增量的重要构成；各部门电气化率提升拉动用电作用明显，未来仍有较大渗透空间。用电需求强势为行业创造较好外部环境，叠加电力行业市场化改革的不断推进，我们预计公用事业行业仍处于盈利上行周期当中，ROE持续改善可期。(2024-08-29 08:01:00)

华泰证券研报表示，1）从海外市场需求角度，我们认为整体的电气设备供需偏紧的格局没有改变，但中国企业出口区域中中东北非以及欧洲的增速最高，韩国出口区域中美国增速最高风险提示：中国电网投资不及预期，美国电力需求不及预期，本研报所涉及公司，均为公开行业信息比对，不构成推荐。(2024-08-27 07:28:00)

国泰君安发布研报称，发改委等三部门近日联合印发《加快构建新型电力系统行动方案》。维持对电力行业“增持”评级，供需偏紧形势下的电改催化与长久期利率债的权益映射属性下，行业估值有望提升风险因素：用电需求不及预期，新能源盈利低于预期，电量电价低于预期，煤价超预期，电力市场化推进低于预期等。(2024-08-08 07:18:00)

中信证券研报指出，2024年年国家电网公司全年电网投资将超过6000亿元，我们预计全年电网基本建设投资完成额有望实现同比增长13%-15%。电网建设围绕新能源消纳与用电量增长的核心命题，持续发力特高压、数智化方向，建议关注上述两大方向的核心设备供应商与综合型数智化龙头企业。电网投资持续性向好，为电力设备行业提供了稳定的业绩支撑，政策的高确定性和长期性进一步凸显行业长期发展特质。建议围绕国内电网特高压、数智化两大方向，布局核心龙头设备供应商和具备总包能力的综合型智能化公司——1）主网建设环节；2）数智化方向。(2024-07-29 07:49:00)

中信证券研报指出，全球用电量的增长和新能源大幅并网带来全球储能配置的刚性需求，行业长期空间广阔。发达经济体电网老旧、阻塞及扩容问题，新兴经济体发展需要电力和电网的支持，而储能是支撑发达及新兴经济体电网的重要工具。结合以上行业发展趋势，我们建议围绕三条主线把握储能行业高速增长的机遇：1）国内外储能系统及EPC环节；2）储能逆变器环节；3）储能温控消防环节。(2024-07-27 00:07:00)

今年以来，红利主题基金与大举布局人工智能赛道的基金业绩排位战持续陷入胶着状态，双方“你追我赶”。上述上海公募人士称，三季度高温季节的用电量高企，叠加节能降耗，看好化工、有色、航运、电力、石油等具有涨价属性的红利资产。(2024-07-10 05:11:00)

国泰君安研报表示，电改催化与长久期利率债的权益映射属性下，公用事业行业估值有望提升。1.火电：优选具备成长及派息确定性的公司；2.水电：把握大水电价值属性；3.核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注；4.新能源：精选内生高增长个股。风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤炭价格超预期，市场电价低于预期等。(2024-07-10 07:56:00)

中信证券研报指出，2024年5月国内用电增速回落至7.2%但仍表现强劲，二产用电增速环比改善；风光能源投资推进加快推动电源投资增速有所回升，同时电网投资保持高增态势，1~5月电源、电网投资分别增长6.5%、21.6%；5月水电出力持续修复，对于火电出力带来挤压；新能源消纳仍面临压力，风光装机大省的利用小时普遍不佳。聚焦受益新电站爬坡和来水正在改善的水电；新一轮快速成长周期日益临近的核电；估值便宜或具有商业模式优势的火+绿、煤电一体化标的；受益数字化和新型电力系统日益融合的虚拟电厂、微电网、综合能源服务、功率预测等新场景。(2024-07-04 07:57:00)

招商证券研报表示，煤电容量电价机制“靴子落地”，将进一步稳定行业预期，提高发电积极性。随着新能源快速发展，迫切需要煤电发挥支撑调节作用，保障电力安全稳定供应。风险提示：容量电价实施情况不及预期、经济增速下滑导致终端用电需求疲软、煤价波动过大、火电灵活性改造装机增速不及预期等。(2023-11-13 07:18:00)

天风证券研报认为，新版《电力需求侧管理办法》拓宽了需求侧响应参与主体范围，并强调建立并完善与电力市场衔接的需求响应价格机制。风险提示：宏观经济下行、政策推行不及预期、用电需求不及预期、现货市场建设进度不及预期等风险。(2023-10-19 07:40:00)

随着上市公司半年报披露进入密集期，中报业绩成为投资者关注的重点。截至8月18日收盘，在已披露中报业绩的810家A股上市公司中，超八成公司盈利。中信证券分析认为，结合海外充电桩建设的快速增长，国内充电利用率提升，乡村区域推广政策陆续落地，可以从三个维度来寻找投资机会：一是受益于海外高景气度的充电桩设备企业；二是头部充电运营商以及国内市场份额相对优势的企业；三是配用电和充电桩形成协同的企业。(2023-08-19 02:01:00)

国泰君安表示，近年来，随着新能源汽车智能化发展趋势成为主流，更丰富的座舱体验和智能驾驶功能都对动力电池提出了更长续航里程、更高能量密度的要求。国内头部企业全方位布局快充领域，加快快充产业化进程。2018年10月10日，保时捷发布其首款纯电动车Taycan，开启快充商业化探索。(2023-08-17 07:18:00)

核心结论：维持公用事业“增持”评级。我们认为火电行业进入到盈利周期与扩表周期共振阶段，全市场的股权风险溢价与火电股的贴现年限是火电股在二级市场的核心驱动力。风险因素：用电需求不及预期，新能源盈利低于预期，上网电价低于预期，煤价超预期，电力市场化推进低于预期等。(2023-08-11 07:37:00)

“旺盛的电力市场需求，刺激了用电量进一步增加，鹏华深圳能源REIT二季度经营数据表现良好。”鹏华基金基础设施基金投资部总经理王弈哲告诉上海证券报记者。中信证券首席经济学家明明认为，二季报披露期临近，多只公募REITs提前公布底层资产的经营数据，也验证了底层资产经营情况的修复态势。(2023-07-19 07:39:00)

刚过去的这个交易周，A股经历了缓慢但坚定的反弹，不论场内还是外围情绪都有了不小的改善。但对“AI人”而言，美中不足的是人工智能板块在这轮反弹中不够突出。天风证券研报称，厄尔尼诺来袭，2023H1中国高温日数创同期历史新高，中电联预测2023年全国用电最高负荷新增0.8-1.0亿千瓦，但近一年中国新增稳定能源(火电+核电)仅0.52亿千瓦。(2023-07-16 14:09:00)

祁滕表示看好大湾区海上风电发展的潜力，“广东省用电量居全国榜首，需求较大，与此同时其拥有4114.3千米的大陆海岸线，近海海域风能资源理论总量约1亿千瓦，具有先天的资源禀赋，叠加产业规划文件的刺激，未来海上风电的发展潜力巨大。”(2023-06-02 00:00:00)

国泰君安：能源转型机遇期 把握成长与价值双重主线风险因素：用电需求不及预期，新能源装机低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。(2023-05-26 07:26:00)

天风证券最新研研报表示，火电方面，一季度业绩已有所修复，展望二季度，多省电价仍高比例上浮，目前煤价仍在下跌中，二季度火电公司煤炭成本仍有望进一步降低，同时进口煤价有所回落叠加澳煤放开，有望对沿海地区电厂带来重要补充。综合来看，二季度业绩同比环比均有望有明显改善，建议关注浙能电力、申能股份、华润电力、华能国际、中国电力等。风险提示：宏观经济下行，政策推进不及预期，用电需求不及预期，来水不及预期，装机增长不及预期，电价下调的风险，煤价上涨风险等。(2023-05-24 07:34:00)

一、核心观点事件：国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况：1-4月全国风电新增装机14.2GW，同比增长48.2%；全国太阳能新增装机48.31GW，同比增长186.2%；全国火电新增装机12.66GW，同比增长35%；1-4月全社会用电量28103亿千瓦时，同比增长4.7%，其中4月全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%。政策支持力度不及预期；经济下行导致用电需求不及预期；行业竞争加剧等。(2023-05-23 07:44:00)

数据显示，5月12日截至收盘，电力板块指数涨1.03%，粤电力A、杭州热电、建投能源3只个股均涨停，另有皖能电力、华电国际2只个股均涨超5%，分别为8.87%、6.85%。分析人士认为，随着国内经济复苏预期的升温，以及国内历经多轮电力供需紧缺之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。对于板块相关投资机会，朱润康表示，四点原因支撑电力板块中长期投资机会：其一，电力板块因为低估值、高股息特性，具有较高的长期配置价值；其二，电力板块国企居多，国企改革的持续深入，叠加中国特色估值体系的推动，电力板块利润率、治理结构有望得到不断优化，估值修复可期；其三，夏季将至，用电需求进入到高峰期；其四，电力市场化改革，有利于提升电力企业的盈利水平。(2023-05-13 00:11:00)

随着上市公司一季报披露完毕，备受瞩目的养老基金、保险、社保基金、QFII持仓陆续浮出水面。某基金人士表示，很多外资机构会更加看重投资标的的中长期价值，不太会做短期的热点轮动，被披露的上市公司都是所在行业内的龙头或者最有潜力的个股。QFII一季度期末持仓主要分布于银行、电力设备、医药生物等行业，但在一季度期间减持了银行、电力设备等行业，而较多增持家用电器、建筑材料、医药生物等行业。(2023-05-08 06:09:00)

2023Q1经济数据整体超预期，从结构上来看：消费：静待复苏斜率再次上扬；投资：短期库存约束，下半年有望提升对“硬科技”基本面支撑；出口：不悲观不亢奋，全年仍有望实现“软着陆”。我们判断5月国内经济步入“复苏初期”，伴随盈利预期持续上修、流动性逐步回升及风险偏好持续改善，预计A股中枢向上的趋势不变。风险提示：国内经济复苏不及预期；美国货币政策超预期；工业用电未见明显扭转。(2023-05-03 08:21:00)

天风证券研报认为，电价普遍高比例上浮，多公司一季度综合电价同比提高，一定程度上疏导了成本端的压力。国内煤价显著下行，进口煤为沿海电厂带来补充。政策推进不及预期，用电需求不及预期，电价下调的风险，煤价上涨风险，业绩预告仅为初步核算数据等。(2023-04-27 07:34:00)