加息周期

今年以来，南向资金持续加仓港股。据东方财富Choice数据，截至8月8日，南向资金今年累计净买入4063亿元，远超去年全年的净买入额2895亿元，成为今年抄底港股市场的主力资金之一不过，在分析人士看来，北向资金近期的卖出多数是短期行为，年度净买入额转负或为小概率事件。历史经验显示，随着美联储加息周期结束和降息周期开启，美债利率、美元指数有望下行，这有助于提振全球风险偏好，并带动北向资金回流，行业龙头估值有望进一步修复。(2024-08-08 17:31:00)

近期，随着港股市场的持续回暖，港股主题ETF净值反弹明显。与1月回报悉数告负相比，2月以来已有近九成产品实现正收益，最高超20%。陈荔表示，当前恒生指数的整体估值约8.5倍，处于过去10年来极低水平，因此目前港股市场上行风险大于下行风险。从过往统计来看，在加息周期结束后，港股消费、医药、金融等方向具备较高的上行概率，结合当前国内基本面情况来看，消费数据企稳回升，市场处于对消费悲观预期的修复中，因此更看好港股消费板块的投资机会。(2024-03-23 14:18:00)

乘着纳斯达克指数上涨的东风，与之相关的公募QDII年内涨幅“霸屏”，纳指的成分股是海外上市的科技公司，包括苹果、微软、谷歌等，也包括国内一些互联网公司，比如拼多多、哔哩哔哩、网易等。但同样是跟踪互联网科技公司，由于市场不同，一些跟投港股科技股的QDII表现却截然相反。博时恒生医疗保健ETF基金经理万琼曾在三季报中表示，“随着美国通胀水平得到有效控制，加息周期结束只是时间问题，对港股压制的影响逐步减弱。恒指估值与风险溢价处在历史低位，港股市场的配置价值更加凸显。”(2023-12-16 08:06:00)

核心观点：10月以来，黄金价格持续上涨，主因巴以冲突和美债利率回落双重因素推动，带来避险和投资需求升温。考虑到美国经济动能趋缓、通胀压力缓和、加息周期大概率结束，美债利率下行趋势已经确认，对应黄金价格回归上行通道。历史上，每轮黄金大牛市的出现，均离不开黄金货币属性走强，反映的是国际货币体系各方势力的此消彼长。(2023-12-04 10:10:00)

展望2024年，中金公司认为贵金属市场或仍是预期差与基本面之间的博弈，在美联储或从加息周期转向政策平台期之际，利率逆风虽有望边际缓和，但就上半年而言，美国经济增长或仍保持韧性，或尚不足以支撑稳定且较为乐观的降息预期，“买预期，卖事实”或将继续上演，利率主导之下，贵金属价格或呈前低后高。白银兼具投资品和工业品的双重角色，在双重身份不断博弈定价权的背后，白银价格实际为工业价值、投机价值、避险价值的综合表达。(2023-11-17 07:28:00)

据美国当地时间11月10日媒体报道，因为美国利率和赤字上升，国际评级机构穆迪投资者服务公司已将美国的评级展望从“稳定”下调至“负面”。市场仍然会倾向于交易加息周期终止、经济动能会伴随财政受限而出现放缓，但无论从哪个角度而言，信用受损都意味着美元可能成为最直接的评级调降的受害者。(2023-11-13 08:07:00)

港股上周震荡上行，技术硬件设备、半导体、医药等板块涨幅靠前。美联储11月继续暂停加息，鲍威尔暗示当前的加息周期已持续很久，指出联储正谨慎行事，加息过度和加息不足的风险更均衡，因此部分投资者认为美联储再加息的必要性降低，长债收益率升高代替美联储做了部分加息工作，市场或开始提前定价加息周期结束反弹空间和持续性，还需回到企业盈利端，目前国内经济维持弱修复趋势，政策效果落地尚需时日。(2023-11-06 08:07:00)

中金公司研报指出，美联储11月FOMC会议按兵不动，符合市场预期。美联储认为美国经济表现强劲，通胀进一步改善，权衡之下不急于重启加息。对于市场而言，暂停加息有助于提振市场风险偏好，前期调整较多的资产将获得喘息。本次会议释放的信号来看，本轮加息周期短端利率进一步上升的空间可能较为有限。(2023-11-02 07:09:00)

中信证券研报指出，美国2023年三季度实际GDP季调环比折年率超预期加速至4.9%，经济内生动能在旺盛的消费需求支撑下尽显韧性，但固定投资需求增速明显下滑，我们仍预计美国经济内生动能将在四季度走弱。欧央行10月议息会议维持三大政策利率不变，为十次连续加息后的首次暂停，拉加德讲话立场总体中性偏鸽，我们预计欧央行本轮加息周期或已结束。制造业回流影响超预期；商业地产贷款违约等金融风险影响超预期；美国劳动力市场及居民收入韧性超预期；能源价格涨幅超预期；欧元区经济韧性与通胀粘性超预期。(2023-10-27 07:32:00)

10月11日，我国首批投资于中证沪深港黄金产业股票的交易型开放式指数证券投资基金正式获批，华夏基金管理有限公司、永赢基金管理有限公司拔得头筹。今年投资黄金的金融产品热度颇高，诸多黄金主题投资产品表现优异，但投资于黄金股的ETF在我国一直处于空白状态，而在海外，该板块已经广受认可、规模可观。展望未来，永赢基金相关人士表示：“随着美联储加息周期进入尾声，美元和美债利率走弱推动资金流入新兴市场；随着国内一系列政策的陆续推出和落地，经济复苏节奏加快、企业盈利回升，同时宏观流动性有望维持合理充裕，目前主要宽基指数均处于历史估值中低位水平，因此对权益市场或许可以保持积极乐观(2023-10-12 01:15:00)

外资情绪走弱，上周港股显著回调。上周，受外资下调评级和美债利率攀升、国内经济数据阶段性疲弱以及地缘政治摩擦等影响，导致港股市场出现明显回调，恒生指数累计下跌5.9%，恒生国企指数跌幅6.0%，恒生科技指数下跌6.2%策略思路:短期市场情绪接近底部区域，可逐渐分批加仓。在国内政策预期升温叠加美联储加息周期接近尾声，港股或有上涨的窗口期， 在较大的箱体震荡行情下做风格切换策略。(2023-08-24 07:35:00)

港股反复震荡。8月14日，港股三大指数再次下跌，截至收盘，恒生指数跌1.58%，报18773.55点，恒生科技指数跌1.52%，国企指数跌1.79%。国泰君安证券认为，第三季度存在政策预期升温叠加美联储加息周期接近尾声，港股或有上涨的窗口期。(2023-08-15 10:05:00)

上半年，受益于外围市场普遍造好，QDII基金的业绩较为亮眼，六成实现正收益，两百余只产品平均收益率为5.57%，业绩的平均数据看似一般，但主要原因是被重挫的港股行情拖累。“港股作为离岸市场，受到海外市场环境的影响确实更加明显，特别是美国的加息周期尚未结束，港股在过去的半年受到了明显的压制。(2023-07-24 07:10:00)

在A股神通广大、才华横溢的公募基金经理，忽然间已意识到，进入港股后很容易变成“韭菜”。随着抄底港股市场正变成基金持有人的噩梦，以及A股市场资金多样化和品种多样化，带来的持仓稳定性和热门赛道高回报，港股投资在公募基金经理眼中已成为“庸人自扰”，券商中国记者在采访中获悉，许多在合同上设计有港股仓位的新基金产品对港股“抄底”兴趣大降，而对注册制后A股市场的优势和投资机会抱有较大信心。方正富邦基金于润泽认为，美联储加息周期处于尾声，全球权益类资产风险偏好逐步增加，港股和全球主要经济体的权益资产表现的分化，以及港股本身估值在当前处于历史低位水平，均凸显了港股的投资价值，同时人民币兑美元汇率处于高位水平，人民币进一步贬值的空间有限，未来大概率会升值回调，港币计价的中国资产未来将会受益。(2023-07-10 19:24:00)

中金公司研报指出，在经历了上半年的区间波动后，驱动美元指数波动的因素料将在下半年发生变化。我们认为美联储的加息周期将达到顶点，尽管年内降息的可能性还相对较低，但随着加息对于经济的滞后效应逐渐显现，美国经济增速与通胀料将逐渐放缓，而市场对于降息的预期或也将逐步走高，进而推动美债收益率从当前的相对高点回落。关于日本央行调整YCC的方法，5月植田在接受多家媒体的联合采访时，就“是否会在货币宽松的同时废除或修正YCC”这一问题时，植田表示“在去年12月日本央行就有所修正过、今后效果与副作用的均衡若发生变化也有可能修正YCC、将目前对10年利率的管控缩短至5年也是可能的方法之一，但目前不方便具体透露太多”(2023-06-06 07:35:00)

此轮加息周期中，美联储已经加息10次，美国基准利率上涨500个基点，将基准利率抬升至5%—5.25%，这是2007年金融危机爆发前的16年来的最高水平，美国十年期国债利率3.697%的高位。但是美国经济依然烈火烹油般运行，就业市场压不住，5月新增非农就业达到33.9万人，几乎是估计中值19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增幅。当然，由于美国的通胀尚处在高位，此时判断美国此次加息周期已经软着陆，尚嫌过早，在此轮跟通胀作斗争的过程中，不排除再次飞出类似地区银行危机的黑天鹅。但是此次美国通胀的形成原因、发展过程，以及美联储对抗通胀的经验教训，都是值得我们深入研究总结的。(2023-06-04 03:07:00)

谈及今年需要关注的风险点，蒲世林表示，他会选择关注宏观经济和加息周期下的美国银行业危机；曹晋表示会关注宏观经济波动和科技行业在海外可能会面临的限制等风险；曹文俊则会关注下半年海外经济能否软着陆；刘莉莉认为地缘政治风险值得警惕；孙权指出，科技制裁的风险和市场波动加大的风险是科技投资需要注意的两个风险点。(2023-05-21 00:00:00)

美东时间周一，有“新美联储通讯社”之称的NickTimiraos撰文表示，美联储将在本周的政策会议上再次加息25个基点，同时讨论本次加息后的利率水平是否足以让美联储暂停本轮加息周期那些更担心信贷环境收紧影响的官员，可能会要求美联储发出暂停加息的信号。与此同时，相当一部分美联储官员在3月份表示，如果经济前景不恶化，他们认为有理由继续加息。(2023-05-02 03:43:00)

年初以来火爆的AIGC行情在近期呈现调整态势。中国证券报记者了解发现，在交易拥挤以及业绩兑现期来临的背景下，不少基金经理已在月初火速调仓，减持此前大火的AI相关板块。汇添富基金研究部相关人士表示，下一步市场风格演变的重点在于经济复苏强度及扩内需政策落地。海外危机暂时解除，且加速了美元加息周期见顶，利好国内风险资产表现。(2023-04-21 00:06:00)

一、本轮美元指数周线级别反弹因何而起？去年3月，美联储开启了史无前例的加息周期以降低通胀，美元指数迅速走高。风险提示：美联储货币政策超预期、美国经济表现超预期、国内经济复苏不及预期、地缘风险加剧等。(2023-03-10 07:39:00)

在A股风格方面，曾豪认为，国内经济筑底回升+流动性宽松预期下，未来6-12个月大消费和部分顺周期板块占优概率大。同时，随着美联储加息周期进入末端，以及美元指数见顶，前期超跌的高成长景气赛道有望再次迎来大级别底部布局时点。(2023-03-03 00:00:00)

美国国债收益率走势于1月一度迎来了近30多年来最好的开局，人们普遍预计，随着通胀缓解和美国经济降温，美联储即将结束加息周期。(2023-01-30 00:00:00)

要点速递：2023年市场逐步企稳走强的概率非常大。A股迎来开门红，正点燃春季行情攻势。美联储加息周期或有望在2023年结束。荀玉根表示，2023年A股基本面修复驱动市场趋势性向上，从基本面角度看2023年成长风格的行业业绩也将更优，尤其是受益于“政策+技术”双驱动的TMT板块，因此判断2023年市场风格或是成长带领价值向上。(2023-01-13 07:08:00)

沪指全天低位震荡，结束6连阳，最后微跌。就交投氛围来看，新年以来指数、成交额均有所回升，意味着市场情绪有一定回暖。新年以来A股量价有所回升，市场情绪稍有回暖。明泽投资基金经理郗朋看好成长股后市表现，从中短期的全球流动性来看，全球经济逐渐进入衰退后，美联储加息周期逐步结束，美债利率逐渐进入下行周期，中国10年期国债收益率近期也稳步回落，利率的走低将首先利好成长股。近期市场成交量有所萎缩，预计节前行情以稳为主，跟踪北向资金的增量，建议关注券商、中央一号文件下农业及乡村振兴、医疗新基建、半导体和信创的国产替代、种源自主可控、生物育种、供销社、能源基建、电网改造、储能、以及中国优势制造业中的智能汽车和化工。(2023-01-10 19:28:00)

每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。民生证券：时代的共识央行成黄金配置主力！2023年是黄金绽放的起点加息进入强弩之末，利率端压制缓解。美联储加息拐点或已出现，金价有望迎来上涨。复盘历史上美联储6轮加息周期，加息结束后，金价上涨持续时间在3至34个月不等，平均上涨幅度为32.9%，上涨趋势较为确定。(2023-01-09 11:59:00)