[导读]:放在当前市场上看，政策底部已经出现，估值顺周期性较强，估值底将在2019Q1出现。从当前市场的财富效应、企业决策(再投资)和金融杠杆来看，还未到逆转时期，这意味着当前阶段我们应当先去考虑“政策底-估值底”的传导，暂不需考虑“估值底-盈利底”的传导。
所谓底部，是趋势的拐点，是边际作用力的转向。在我们看来，后验情况下某一确定时间段的价格最低点称为底部。一般而言，底部是趋势性下行到趋势性上行的中继阶段，这就意味着底部不是一个点而更像是一个区间。同时，底部又是边际作用力转向的结果。底部的形成是市场力量的合力结果，而这些作用力包括几个维度：增长、通胀、利率、流动性、汇率、风险偏好等等。由于作用力的难以穷尽，我们从核心矛盾出发，抓住盈利、政策和估值三个维度进行分析。
以史为鉴，底部出现的顺序均为“政策底-估值底-盈利底”。以2005年和2012年两段底部区间为分析基础，2005年底部出现的顺序为政策底-估值底-盈利底。2012-2013年底部出现的顺序为政策底-估值底-盈利底。政 ... 网页链接