[导读]:维持板块买入的投资评级。5月企业信贷的明显多增致信贷数据略超市场预期，整体上实体经济信贷需求保持比较旺盛；在金融去杠杆和中性货币政策大环境下，体系内信用派生能力出现下降，M2增速降至历史低位；我们认为未来伴随同业去杠杆银行资金对实体经济的信用派生能力会持续提升，M2增速将企稳开始向上回升。
6月14日，人民银行公布5月份金融统计数据和社融数据。5月末，广义货币余额160.14万亿元，同比增长9.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和2.2个百分点；狭义货币余额49.64万亿元，同比增长17%，增速分别比上月末和上年同期低1.5个和6.7个百分点；流通中货币余额6.73万亿元，同比增长7.3%。当月净回笼现金1059亿元。当月人民币贷款增加1.11万亿元，同比多增1264亿元；当月人民币存款增加1.11万亿元，同比少增7230亿元。
2017年5月末社会融资规模存量为165.2万亿元，同比增长12.9%。5月份社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期多3855亿元。评论M2增速创历史低位，M1M2剪刀差持续收敛：5月 M2同比增长9.6%，增速分别较上月末和去年同期低0.9和2.2个百分点，增速降至历史低位，主要是金融去杠杆以及中性的货币环境下，金融机构体系内部信用扩张能力减弱。据央行统计，5月末金融体系持有的M2仅增长0.7%，比整体M2增速低8.9个百分点；非金融部门M2增长10.5%，比整体M2增速高0.9个百分点。本月M1同比增长17.0%，增速分别比上月末和去年同期低1.5和6.7个百分点，增速持续回落， M1M2剪刀差环比回落0.6个百分点至7.4%，剪刀差持续收敛。 ... 网页链接