[导读]:但从经济整体杠杆率来看，目前杠杆率的上升比13年更严重，13年非金融部门负债率上升了13%，债务占GDP的比重从180%上升到193%，而本轮负债率从221%上升到239%、上升了18%，因而我们认为本轮利率上升空间应有限，利率短升长降。
金融去杠杆走向何方——从信用扩张和货币政策看债市
摘要：
当前债市杠杆高不高？
债市总体杠杆小幅趋降。交易所回购杠杆率一般在120%-130%，明显高于银行间杠杆，后者一般在105%-110%。16年4季度银行间杠杆从108%下降至106%左右，交易所杠杆从128%下降到125%左右，回购杠杆的确有所趋降。
回购余额与成交量仍高。16年3季度，由于央行去杠杆政策和债市调整，质押回购日成交量从3万亿以上回落至2-2.2万亿，待购回债券余额也从3季度的4万亿回落至3.5-3.6万亿左右，但两者仍要高于15年水平。 ... 网页链接