[导读]:目前来看，真正需要进行债转股的1万亿不良债权，显然大多是来自于传统产业。我们的推断，未来几年可能出现的情形是，债务被不断转移，从企业转移到银行、从银行转移到资管公司、从资管公司转移到政府、最后也可能由政府转移到央行。
1999年，我国曾经出现过一轮政府主导下的债转股。当时国企经营困境，银行坏账猛增。于是，信达、华融、长城、东方四大资产管理公司，以账面价值从四大银行收购不良贷款共1.4万亿，其中4050亿元采用了债转股方式。第一轮债转股之后，结局似乎皆大欢喜：银行甩掉包袱，轻装上市；企业重获新生，盈利大增；四大资管公司成了企业股东，多年之后，不良股权资产升值，盈利颇丰。然而这一喜剧结尾，背后却有着更为复杂的原因。债转股的本质是转移风险，而不是化解风险。让国企走出泥潭的另有他因。2001年之后，全球经济复苏、中国加入世贸、出口大幅增长、国外资本流入、土地和商品价格持续上涨。经济周期整体向好，自然就形成了上述多赢的局面。一个本来可能要继续困扰我们的债务难题，就这样在无形中化解了。 ... 网页链接