[导读]:引言：从供需缺口来看，油价具备“破百”基础。但去年底以来油价持续与供需缺口背离，海外衰退预期构成阶段性主导因素，能否“破百”系于海外衰退预期的变化。潜在影响：强化美联储加息预期、美元高位与国内通胀上行趋势。1）影响一：加剧美国CPI上行风险与强化利率高位。
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引言：从供需缺口来看，油价具备“破百”基础。但去年底以来油价持续与供需缺口背离，海外衰退预期构成阶段性主导因素，能否“破百”系于海外衰退预期的变化。
油价3个月涨近30%，原因不仅是供给偏紧。在4月超预期减产后，OPEC+6月以来继续加码减产，沙特、俄罗斯连续延长额外减少供给承诺。油价由5月底73美元/桶上涨至目前94美元/桶左右，涨幅高达28.4%。但供给偏紧仅是原因之一，海外衰退预期转弱影响更大。2022年底至2023年上半年，原油供给由多于需求、转为少于需求，但油价却持续下跌，近十年来首次出现，类似08年金融危机时，主要反映海外衰退预期。相应的，美国Q2经济超预期后，下半年海外衰退预期转弱也推动油价向供给偏紧对应水平回归。
原油需求：服务消费仍将推动原油需求回升。后续美国商品需求由高位回落、但无碍原油需求回升，主因服务需求影响更大。疫情以来全球原油需求持续与过热的商品消费背离。展望后续：1）替代效应仍将推动服务消费回升，小幅支撑原油需求。目前，全球服务消费表现离疫情前水平仍有差距，服务消费仍有恢复空间。此外，疫情期间商品替代服务的替代效应当前对应扭转，也将推动服务消费恢复。2）实际收入回升等收入效应也将保障服务消费恢复。美国居民实际收入受财政减免税费而回升，超额储蓄规模仍大。 ... 网页链接