周期债务

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宏观超级周落定后，全球大类资产作何走势？中国财政刺激政策吸引着全球的关注，本轮增量政策将如何利好A股？投资者该如何把握新一轮的机会？“那么明年的股票市场，取决于政策力度。如果大到帮助债务周期充分的消化，实现和谐去杠杆，那么，内需类的股票会更好；如果政策力度不够那么高，股息和科技板股还会占优。(2024-11-15 06:29:00)

国泰君安11月14日研报表示，比起单次政策的力度，更重要的是政策的决心，以政策的释放节奏作为参考标准之一。地产进入新阶段，我们再次调整两端配置的思路，预计资产整合和重组将成为接下来的看点。预计境内债务重组将有提速的可能，这也属于风险化解的范畴，同时，考虑当前人口周期对行业的影响，资源整合将是主流，一线城市国企的优势将开始体现。(2024-11-15 08:14:00)

报告摘要●近期“特朗普交易”仍在持续强化，较2016年有何异同？本轮“特朗普交易”仍是基于其核心政策主张—>进行资产定价。海外经验不等同于国内，历史经验不适合线性外推，国内经济增长不及预期，地缘政治冲突超预期等。(2024-11-03 10:36:00)

10月12日，财政部在国新办新闻发布会上对“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况进行介绍。对此，天风证券认为，发布会宣布的政策内容几乎是财政部权限内能够给出的顶格政策支持，诚意很足，最重要的不是具体规模有几万亿，而是确立了从收缩性财政重新转变为扩张性财政的信号。在天风证券看来，本次发布会明确了将一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，化债思路从消灭债务转回到了用表内置换表外的思路，并且财政部明确指出是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，将大大减轻地方化债压力，可以腾出更多的资源发展经济。尽管化债的资金支持不直接拉动经济增长，但这代表了财政政策基调的大幅转折，从收缩到再扩张。(2024-10-13 00:18:00)

股市如棋局，开户先布局，随时把握投资机遇！10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，财政部副部长廖岷、副部长王东伟、副部长郭婷婷参加发布会并答记者问。华西证券分析称，对于债市而言，增量财政政策的利好或多集中在信用，尤其是城投板块，财政部“加力支持化解地方政府债务风险”的背景下，城投偿债压力或进一步减轻，信用风险的缓释有利于利差进一步压缩(2024-10-13 07:05:00)

当前宏观经济前景如何，股市的拐点何时到来？半夏投资创始合伙人李蓓认为，当前政策包充足，但尚未落地，处于储备弹药库的阶段，一旦政策到位，效果会超预期。进一步来看，李蓓提到，由于房屋成交价格下跌、周转的周期延长而产生的利息和成本，能够通过销售带动弥补相关债务缺口，“假定算出来是2万亿，2万亿在这个市场来看不是很高的水平，首先这2万亿不是一年需要完成的，每年地产销售和投资都是十几万亿的量级，PSL可能是1万亿，PSL又是带杠杆可能乘以3，还要配套银行贷款，所以2万亿在这个行业不是特别大的量级(2023-12-18 12:46:00)

11月27日，央行发布《2023年三季度中国货币政策执行报告》。《报告》指出，总体看，今年以来货币政策精准施策、持续发力，为实体经济提供了更有力的支持。四是在中央判断的基础上，货币政策执行报告进一步强调债务拉动经济的效能降低、房地产供求发生重大变化的判断，意味着未来经济转型的紧迫性增强，反映经济转型的经济部门可能短期会有阻力，但长期看前景光明，政策支持决心也很大，值得投资者长期配置，相应的，基于“逆周期”调节的市场机会更可能是偏交易性的。(2023-11-30 00:08:00)

一、“稳增长”主线一周表现1、主要指数表现2、指数估值情况二、稳增长主线基金业绩跟踪以下榜单根据基金季报数据，筛选满足近四期平均权益占比大于等于60%、周期+基建地产+金融占当期总持仓比例大于80%、金融占当期比例小于60%、周期占当期比例小于60%，成立时长大于1年的基金。深入推进中小金融机构改革转型。更好发挥保险业经济“减震器”和社会“稳定器”功能。积极配合化解地方债务风险。促进金融与房地产良性循环。(2023-11-13 10:37:00)

中信证券研报表示，2023年三季度，银行股表现整体跟随大盘先扬后抑，7月政治局会议后，受益于政策定调积极，尤其是地方债务、房地产风险预期向好，银行板块上涨明显，8-9月，银行板块跟随大盘表现较为震荡，但相对收益较优，板块防御价值凸显下，银行股占主动型基金重仓股比例较二季度末小幅回暖。展望后续，我们预计政策环境转暖，经济动能积蓄，板块不确定性下降，均有助于行业估值提升。板块投资而言，建议下阶段关注重点是地产信用风险缓释和城投化债模式落地等。个股方面推荐：1）业绩增长和估值位置带来的投资回报明确，主要包括未来三年业绩增速确定性强、估值回落至低位的机构重仓银行；2）个体进入资产质量拐点周期的估值修复；3）受益于资本市场政策的大型银行。(2023-10-30 07:50:00)

华泰证券研报表示，2023年8月1日人行、外汇局召开下半年工作会议，将加强逆周期调节和政策储备，继续精准有力实施稳健的货币政策，整体延续政治局会议基调。此外会议再提降低房贷利率与首付比例、调整存量房贷利率，并提及统筹协调金融支持地方债务化解。政策拐点+业绩筑底+估值仓位双低，把握银行加配机遇。我们预计在息差持续收窄的压力下，23H1上市银行营收增速仍较承压，部分优质区域行或表现亮眼。(2023-08-03 07:21:00)

基金二季报日前披露完毕，整体来看，公募基金资产规模继续提升，但股票资产环比却小幅收缩，主动权益类基金股票仓位有所回落。华夏基金经理周克平表示，在产业主题的另一方面，是经济正在缓慢复苏的事实，全球进入主动去库存周期的尾声，中国的房地产和地方债务风险在逐步化解。在人员流动、交易活跃度提升、商机提升、资产负债表逐步修复之后，随着利润的修复，经济有望进入自然缓慢回升的周期中，目前的市场整体处于较低水位，处于投资性价比很高的阶段。(2023-07-27 00:49:00)

今年以来，随着经济持续复苏，中国工业企业正在加快去库存进程。库存周期框架作为投资市场一座重要“时钟”，对经济基本面尤其是需求的反映，常常引起投资者和业内人士关注而另外我们还有那个地方隐性债务的这些风险，还有中小银行的这些风险，所以把这些中长期的挑战联系起来看，我们也认为从政府角度在一个复苏年，不应该把所有的政策的空间都用完，有一些政策空间要留待应对中长期的一些挑战。(2023-07-09 12:30:00)

文丨刘元春上发表的演讲整理而成。文章仅代表作者观点。未经作者确认。）最近辜朝明的演讲引起市场很大的反响，他认为，目前80%是周期性的，是由于资产负债表衰退所引发的，20%是结构性的，因此，他认为简单的货币政策是无效的，结构型政策是无效的，只要持续进行财政扩大就能有效克服当前的一些问题第四方面是必须要使积极的财政政策回归到积极财政政策的定位，要通过中央政府进一步扩大债务规模，来加强地方政府相应扩张的这种能力，使积极财政恢复到原有的一种本位，而不是进一步扩张(2023-07-09 12:00:00)

美国总统拜登3日下午签署一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，结束了近期围绕美国可能陷入政府债务违约产生的不确定性。黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债这无疑会给美债市场造成极大抛压。(2023-06-04 05:55:00)

中信建投研报指出，近期季报期，业绩影响权重明显上升，外部催化下主题交易拥挤后进入降温阶段，短期市场存在一系列不确定或潜在负面因素，市场处于休整期，耐心等待再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。风险提示：疫情反复、地缘政治风险、美国通胀超预期、地方债务风险、房地产周期继续下行。(2023-04-24 07:05:00)

中信建投证券研报认为，“低估值+高分红”是一条重要且清晰的央国企投资思路，是助力央国企“价值实现”的潜在可选路径之一，符合重视股东回报的要求。数据测算误差、疫情反复、地缘政治风险、美国通胀超预期、地方债务风险、房地产周期继续下行。(2023-03-15 07:28:00)

中金公司研报指出，基准情形下对A股未来12个月市场持中性偏积极看法。建议关注三大主线：1)跨周期政策与改革：高质量发展，实现中国式现代化。风险因素：下行风险因素包括，通胀回升力度超预期、地产持续低迷及相关债务违约、国际地缘局势波动、海外经济衰退引发其他风险等等；上行风险则包括增长强于预期、疫情好转超预期、国际环境超预期改善等。(2022-11-14 07:18:00)

1、权益：疫情反复和高温天气限制稳增长发力，待气温下降和疫情得到控制，稳增长发力可能进一步加速7月金融数据在6月快速冲高之后，出现了断崖式下滑，但我们认为不应过度解读。在房地产大周期下行和“债务驱动投资”的发展模式退潮的背景下，信贷数据对经济周期的领先性意义可能逐渐消失。美国7月CPI、核心CPI增速双双回落，CPI同比上涨8.5%，好于市场预期的8.7%，较前值的9.1%大幅回落。核心CPI同比上涨5.9%，好于市场预期的6.1%，与前值持平。(2022-08-20 08:12:00)

近期市场对需求端的讨论大幅增加，且一反此前的乐观，认为房企债务危机解除后也难使需求预期恢复到此前状态。按信用派生逻辑，房企一旦重新进入扩表周期，一定能带来资产价格上涨，也一定能促进需求入市，也即需求端在过去不曾被市场担忧，因为“需求是在的”，需求是否入市由价格是否上涨决定，而价格上涨，取决于宏观环境是否能让房企进入扩表周期，通过融资拿地实现初步信用派生。在经历半年房企防风险政策支持后，当前已进入需要对需求端进行支持的时候，若非，行业仍有较大下行风险，同时，还不能是简单刺激居民再度加杠杆的政策。(2022-01-25 07:22:00)

第七个年度十大预测：中外增长与政策周期再次反向，中国市场“有惊无险”展望一：A股“有惊无险”。我们上述预测基于中国稳增长政策逐步加力、海外通胀偏高背景之下政策开始退出，同时疫情影响逐步淡出。风险因素则包括中国稳增长力度和节奏不及预期，债务压力、疫情持续超预期，海外政策退出节奏更强或增长更弱，地缘冲突等。(2022-01-04 07:26:00)

猪企的寒冬即将过去。今年以来虽然头部猪企牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、新希望(000876.SZ)和正邦科技(002157.SZ)股价分别下跌9%、2%、36%和42%，但是在年中创出近年新低后，各头部公司股价纷纷反弹相较其他猪企，温氏股份在此前一轮猪周期中扩张最为温和，因此本轮低点受周期影响也最小。无论从资产负债率还是流动比率来看，公司债务端的压力都是头部猪企中最轻的，未来有望凭借资金优势，在低点持续“加仓”。(2022-01-02 07:54:00)

国庆长假期间，海外市场波动明显加大，随着煤炭、石油、天然气等资源品价格的持续飙升，市场担忧滞胀风险，全球科技行业普跌，传统周期行业大涨。就在假期即将结束时，中美关系传来利好，中美将从对抗走向竞争，叠加新冠口服药迎突破，疫苗+药物的模式将逐步终结新冠疫情，使得全球市场明显回暖，科技股强势反弹。中信建投金融工程首席分析师丁鲁明表示，在10月美国债务上限问题仍悬而未决之时，全球股市将同时面对美国流动性政策收紧及上游原材料价格上涨的双重打击，中期调整趋势仍将延续，新一轮通胀将继续压制科技成长表现。(2021-10-09 08:05:00)

9月22日，A股历史上连续成交破一万亿元的最高纪录被刷新至44日。在A股爆量成交背后，公募基金的交易行为被视作主要的推手之一。浦银安盛基金认为，过去一周大盘下挫，周期板块领跌；假期期间全球避险情绪升温，外盘下跌，投资者对于恒大集团债务违约风险的担忧显著上升；对于A股市场而言，外盘向来都是阶段性冲击，预计A股大幅低开后将走出相对独立的行情，结构性行情将持续发酵。(2021-09-23 01:35:00)

每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。日系企业对Olaroz盐湖提锂、对ORE的战略投资值得借鉴。由日本JOGMEC担保、日系银行提供的长周期低息债务融资，是Olaroz一期优化爬坡背后的坚实后盾，更是二期扩能的关键前提。(2021-05-10 10:42:00)

近日，中国证券报记者就2021年宏观与债市展望采访安信基金了解到，站在2020年末时点展望，安信基金预计2021年全球经济将加速复苏，国内制造业和消费有望成为拉动经济增长的主要引擎，资金面“不缺不溢”，债市在短期逆风中孕育中期转机，明年二季度或将是全年入场配置的重要时点。信用债方面，在流动性收紧的背景下，明年实体经济将大概率出现流动性分层，明年中低等级信用债利差走阔风险较大，资质下沉策略需愈加谨慎。产业债方面，对于基本面差，短期融资环境不利且到期债务压力大的煤炭、钢铁等行业弱资质国企需要保持较高警惕；地产债方面，考虑到目前政策对于激进地产企业不利，行业周期也处于下行阶段，主体的信用风险也开始逐步暴露，建议只考虑龙头及国企布局，久期尽量控制在2年内；城投债方面，安信基金认为短期内城投公募债破刚兑的可能性仍较小，预计2021年城投债仍是机构投资的主要品种，但在信用分层的大背景下，负债率较高，以及非标占比较高、层级低的城投利差走阔风险很大，仍需谨慎投资。(2020-12-14 18:42:00)