[导读]:投资要点科技股估值受产业基本面、风险偏好、流动性、资金持仓等因素影响。复盘2011年以来TMT指数估值6段回升和6段下降的时期，可以看到：营收、研发及投资增速等产业基本面对科技股估值的影响最大关注受益于经济修复预期和外资流入的电新、化工、有色。动力电池：5月动力电池销量同环比增速均为12.9%；装车量同增41.2%、环增12.6%；结合终端数据来看，同期新能源汽车销量同比增长33.3%
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科技股估值受产业基本面、风险偏好、流动性、资金持仓等因素影响。复盘2011年以来TMT指数估值6段回升和6段下降的时期，可以看到：营收、研发及投资增速等产业基本面对科技股估值的影响最大。风险偏好也是影响科技股估值的核心因素：一是产业催化或政策支持对TMT估值有支撑，二是外部风险事件发生对TMT估值有压制。流动性对科技股估值也有一定的影响：一是货币政策松紧对TMT估值有一定影响，二是DR007的变化对TMT估值影响有限。资金、持仓对科技股估值。一是TMT估值的上下与换手率的上下基本同步，二是TMT行业的基金持仓和融资余额的增减也对估值的变动有明显影响。
比照历史经验，后续科技股估值可能回升。产业基本面短期可能回升：一是库存可能见底，投资增速后续可能继续回升；二是TMT的一季度营收增速小幅回升，后续大概率持续改善；三是研发投入增速一季度下降后可能回升。产业趋势和政策向上，风险偏好短期可能持续改善：一是“科创板八条”和三中全会显示短期对科技的政策支持依然较强；二是AI手机等新产品落地，短期科技产业趋势继续向上；三是外部风险短期依然偏小。国内货币政策依然维持配合性宽松。短期资金和持仓处于中性偏低水平，有回升空间：一是TMT指数换手率分位数处于60%左右；二是TMT一季度基金持仓和融资持仓占比均为21%左右。 ... 网页链接