[导读]:分级基金下折损失主要原因来自于杠杆份额的高溢价重置，我们需要理解三个问题，1、为什么大部分杠杆份额总是溢价交易？2、为什么临近下折时，溢价率通常会上升？3、下折过程中溢价率如何影响分级基金？
熟悉分级基金的投资者都知道：分级基金有三类可投资份额，指数份额，稳健份额，杠杆份额，其本质是通过分离标的资产现金流创设出两类新的投资标的.A份额和B份额具有一定的约定关系，即：每一年，B份额以其净资产为担保并支付约定利率向A份额融资来投资标的指数，所有盈亏由B份额承担，通过这种分层设计，满足了市场不同风险偏好的投资需求。
我们发现，从产品机制角度，防范B份额净资产跌破风险是此类产品持续运作的必要条件，当市场面临持续下跌时，必须引入一种机制来防止B份额净资产为负，分级基金下折机制就是这样一种保护A份额本金和利息不受市场涨跌影响的机制，通过对B份额净值设定一定的阀值，在极端情形下，0.25元能够抵抗t日标的指数发生跌停后B份额净值不被击穿。下折后，两类投资者按照初始杠杆配比重新运作，A份额投资者的额外资产将以母基金的形式归还。设立下折机制的意义在于，在市场持续下跌时，分级基金依然可以维持整个分配关系。在实际运作过程中，下折机制带来了一个新的问题，当触发下折后，B份额投资者发现即使指数上涨，但自己净值可能面临减少的风险，那么，杠杆份额投资者的损失去哪了，难道在下折过程中，杠杆会变负吗？ ... 网页链接