流动性溢价

中信建投研报表示，港股自10月8日以来持续回调，恒生指数已跌去9月25至10月7日涨幅的2/3以上。回调期间，利多与利空兼具，因此当前港股回调幅度应当较为充分。特朗普的减税主张与施压美联储进行降息的倾向都对海外流动性总量有利，而其对华贸易限制主张则不利于海外流动性对港股的分配比例。(2024-11-15 07:35:00)

近日多家基金相继完成三季报披露，其中港股仓位已连续回升两个季度。根据华泰证券的研报，今年三季度的新成立偏股型基金较第二季度进一步回落，但高频数据显示基金新发量已有修复他们还指出，近期海外流动性边际收紧，美元指数(104)接近假设区间(95-105)的上沿，如若美元继续走高，则AH溢价中枢或有上移风险。不过，积极的点在于信用周期企稳的能见度在提升，或可提供一定对冲。(2024-10-29 14:18:00)

上周，金融管理部门出台一系列重磅政策，提振资本市场。伴随稳定资本市场“组合拳”持续发力，公募基金助力构建“长钱长投”生态，加大逆市布局力度，为A股市场增添强劲活力，也点燃了A股做多热情前述公募表示，港股经过长期调整，估值已经处于较低位置。在美联储进入降息周期后，港股市场作为离岸市场，对全球流动性宽松更为敏感，更容易承接欧美等市场降息带来的流动性，从而推动整个资产价格的走强，“此外，AH股溢价指数近10年来持续保持上升趋势，伴随降息周期中美元指数中枢趋势性下移，AH溢价指数或有下降空间，港股红利资产有较高的折价修复可能(2024-09-30 04:37:00)

近期，海外市场巨幅震荡，此前因销售火爆导致限购的QDII基金“倒车接人”，悄然开始放宽大额申购上限。近日，华宝纳斯达克精选股票、摩根海外稳健配置混合、华夏全球科技先锋等多只QDII基金放宽大额申购上限，与此同时，随着市场回落、情绪降温，场内QDII基金的溢价率也有所收窄，溢价率超过5%的跨境ETF只剩一只，部分产品甚至从溢价转为折价。华宝基金创新研究发展中心建议，投资者可以重点关注日本央行是否会提供流动性支持。如果流动性风险持续放大，或进一步引发债务危机。(2024-08-10 00:00:00)

在全球多元化配置趋势的推动下，QDII基金成为投资者的新宠，但随之而来的QDII额度紧张问题，导致多只场内QDII基金溢价成为常态，间接影响了相关联接基金的投资运作。此外，业内人士提醒，海外市场涨幅较大，回调风险增加，投资者需警惕流动性风险、汇率风险和市场风险。基金管理人应合理控制联接基金规模，加强风险管理，同时加强投资者教育，提高对ETF和联接基金的认识和风险意识，引导理性投资。(2024-07-29 09:54:00)

一家基金公司2月以来连发18次风险提示公告，发生了什么？原来，又是跨境ETF的溢价“刹不住车”了。今年以来，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF日均成交量显著放大。业内人士提醒投资者，跨境ETF二级市场的交易价格，不仅有基金份额净值变化的风险，还受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响。(2024-03-15 06:26:00)

又有百亿私募宣布自购！本周三，深圳老牌私募中欧瑞博投资发公告称，基于对中国经济的长期看好、中国资本市场长期稳定发展和公司主动投资管理能力的信心，公司将于近期使用自有资金合计1000万元，投资旗下正在发行募集的新产品，在产品运作期间长期持有。展望四季度，凯丰投资首席经济学家高滨在接受媒体采访时说，将继续坚定看多中国资本市场，保持自有资金投资力度。他也说，资金利率低，流动性宽松，估值有提升空间；市场情绪面的修复或将带来风险溢价的降低；经济企稳带来的盈利增长复苏，是看好当下A股的三大理由。(2023-10-19 05:10:00)

今日，港股医药板块现较大幅度调整，多个指数单日跌幅超过4%，比如港股创新药指数跌幅达4.6%，港股通医药卫生综合指数跌幅4.34%，恒生医疗保健指数跌幅4.25%。而上述基金公司人士认为：“看后市，美联储停止加息的预期在上升，这增加了以港股为代表的新兴市场存在因流动性推动的上涨窗口期的可能；具体到港股创新药领域来看，结合估值、风险溢价、情绪指标等因素来看，或许没有理由继续悲观下去了。”(2023-08-02 20:35:00)

随着美股科技股走强、日股上涨，今年不少QDII基金净值涨幅突出，数据显示，全市场QDII基金今年以来平均收益率为7.67%，其中有超过73%的取得正收益；有多只投资美股科技股的QDII基金，今年收益率超过40%，表现最好的一只收益率达到45.5%；还有多只投资日股的QDII基金也取得超过25%的收益。池云飞提醒，基金出现折溢价一般是由流动性不足造成。购买拥有溢价的场内基金，在市场拐头向下时，除了可能会遭受溢价损失外，还可能会因为流动性不足遭受折价损失。(2023-06-18 09:23:00)

今年二月份以来，为提高公募REITs流动性、稳定二级市场价格，多家基金公司使出浑身解数，密集增加做市商机构。业内人士表示，公募REITs密集增加做市商将为市场的合理定价提供支持，为公募REITs的流动性保驾护航，引导二级市场高溢价回归合理水平，促进行业长期健康发展。从长远来看，公募REITs作为权益属性产品，其主要竞争力体现在所经营资产的长期价值提升。(2023-03-01 06:31:00)

结构层面，一方面如果中国经济明显走强带动美元回落和人民币升值，港股成长风格仍有跑赢A股成长的机会，尤其是港股特色的互联网、创新药等行业；另一方面，部分业绩周期性强，估值调整更充分，当前仍处于基本面筑底的行业或个股可能修复弹性更大，如原材料、资本品等传统老经济行业。(2023-02-14 00:00:00)

继昨日创下自2022年10月底低点反弹以来的新高后，恒指今日继续高开，截至财联社记者发稿时，恒指日内涨超1%，仅上午成交额就已超千亿港元，从10月底以来，恒指累计涨幅超40%。随着港股的强势反攻，重仓港股的一众公募基金也在近两月霸屏涨幅榜单。他们表示，港股无论分子还是分母端都相较A股更敏感，港股牛市三阶段，驱动力依次来自于：风险溢价下降、价值重估、企业盈利兑现，23年配置关注港股投资“三支箭”(稳增长+防疫优化+海外流动性反转)。(2023-01-05 16:55:00)

一、“暖冬行情”行情驱动因素或为政策拐点预期短期市场风险偏好有所走强，市场或正在走出底部区间，后续市场可能会从系统性修复行情，逐步进入重个股轻指数的状态。短期市场情绪有所好转，上证指数风险溢价从10月31日的6.14%回调至11月10日的5.70%；创业板指风险溢价从10月31日的0.02%回落至-0.13%。风险提示：地缘政治冲突超预期，全球流动性收紧超预期，冬季疫情超预期爆发对市场造成冲击，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。(2022-11-14 07:27:00)

华安基金认为，市场的中长期配置价值正逐步显现。整体来看，尽管面临各种内外部挑战，但我国经济发展的确定性有望阶段性增强，全球流动性偏紧的环境有望阶段性缓解，当前权益风险溢价水平高于历史均值一个标准差以上，市场中长期配置价值正逐步显现。(2022-10-24 00:00:00)

1、权益：疫情反复和高温天气限制稳增长发力，待气温下降和疫情得到控制，稳增长发力可能进一步加速7月金融数据在6月快速冲高之后，出现了断崖式下滑，但我们认为不应过度解读。在房地产大周期下行和“债务驱动投资”的发展模式退潮的背景下，信贷数据对经济周期的领先性意义可能逐渐消失。美国7月CPI、核心CPI增速双双回落，CPI同比上涨8.5%，好于市场预期的8.7%，较前值的9.1%大幅回落。核心CPI同比上涨5.9%，好于市场预期的6.1%，与前值持平。(2022-08-20 08:12:00)

对于后市，广发证券(000776)首席固收分析师刘郁认为，在流动性相比前期更充裕、长端利率中枢移至2.8%以下，叠加权益市场行情有所好转的背景下，通过纯债博取足额收益的难度仍然较大，可转债依然是博取弹性收益的重要工具。刘郁建议，以绝对价格或溢价率较低的稳健价值品种作为基石，进而利用后续成长正股的反弹趋势，寻找可以匹配高估值的弹性机会，并密切跟踪正股波动带来的潜在增配窗口。(2022-08-05 00:00:00)

华泰证券：“失速”社融与双V探底背后的五点指引价值与成长风格全年单边占优的条件均不具备，全年维持成长vs价值的均衡配置的基础上，结合内外流动性边际变化、产业逻辑边际变化灵活调整、优中选优，当前toG品种阶段性占优，1)价值品种中，能源基建、能源央企仍是避险+进攻双属性底仓配置，2)成长品种中，受益于G端投资发力、政策基调强化、景气逆势上行的光伏、风电、数字基建；此外，关注低位品种中边际变化较大的医药：行业整体PETTM分位数已调整至10%以下(2010年以来，后同)，股权风险溢价分位数达到95%以上，指数点位调整至2020年疫情前位置，国内居家抗原检测推进+海外政策风险边际缓释。(2022-03-14 07:24:00)

随着原油QDII收益率的明显上涨，场内资金的交易热情迅速提升，部分基金的场内溢价率一度突破20%，多只基金公告提示溢价风险。诺安基金提示，诺安油气能源股票证券投资基金(LOF)的场内交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，请投资者关注二级市场溢价风险，二级市场的溢价购买会让投资者除了承担传统的市场风险外，还将承担额外的溢价成本。(2022-03-07 07:01:00)

1月19日，人民银行发布公告，对LPR报价行和发布时间作出调整。最新的报价行维持在18家，邮储银行、南京银行新入围，西安银行和中信银行未入选。央行货币政策司司长孙国峰近日表示，今年以来，人民银行强化跨周期调节，加大流动性投放力度，推动1月17日1年期中期借贷便利和7天期公开市场操作利率均下降了10个基点，货币市场和债券市场利率也相应下行，LPR报价行报价时综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素，LPR会及时充分反映市场利率变化，引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本。(2022-01-20 00:05:00)

作为养老第三支柱的补充，公募养老FOF近年来发展迅速。今年以来发行的养老FOF基金规模合计近370亿元，为历年最高。目前全市场公募养老FOF规模已经突破1000亿元。银河颐年稳健养老一年持有混合(FOF)基金经理蒋敏认为，2022年权益资产难有趋势性普涨机会，波动仍然会比较大，一方面是降低收益预期，另一方面收益的获取更多来自于板块和个股的alpha，而非行业beta；布局一方面从行业景气度角度，业绩与估值相匹配的行业或者业绩增速可以消化估值的行业是重点配置方向；另一方面需要跟踪宏观、信用及流动性各项政策的变化及其效果，布局相应受益或者有催化的板块；从股权风险溢价和相对性价比的角度看，目前股、债均未出现绝对优势，需要从各自内部挖掘结构性和阶段性的机会(2021-12-12 00:14:00)

另外，精选层此前已引入公募基金等机构账户。对此，上海鼎锋投资李霖君告诉记者，北交所设立之后，公募基金可以开户投资，市场上参与新三板个股的资金会更多，流动性、投融资功能都会更强，既可以吸引更多好公司进入北交所，也可以吸引更多投资者，给予更高估值和溢价(2021-10-11 00:00:00)

巨丰投顾：三大因素影响A股运行谨防市场短期变盘观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，虽然经济复苏仍然在进行中，但数据显示复苏已经开始放缓。与此同时，全球流动性拐点已经确立，国内流动性相比此前仍处于整体边际收紧趋势，这对于市场来说并不是太好的消息。策略上，回顾本周，市场主要是蓝筹权重在表现，题材股的活跃度不低，但是从“独角戏”变成了“双角”，所以后面可以关注资金是否有风格切换的意愿，毕竟众多蓝筹白马经过长期的回踩已经处于一个相对低位，其估值溢价情况也有所减轻，因此大家可以适当观察一下，至于是否参与还要看风格转换能否形成，不要心急。(2021-08-27 16:15:00)

核心观点环比增长溢价有望抬升，延续电力链哑铃型配置上周海外流动性预期、国内增长预期、行业政策预期的边际变化均对市场构成冲击，但Taper预警枪后，内生流动性主导的A股调整幅度小于外生流动性主导的港股、韩台等新兴权益。结构上，热门赛道连续第三周跑输全A，年内第二次规模化的抱团松动已在进行。(2)流动性超预期收紧：过去一年美股散户明显增加、杠杆率升高，若流动性政策早于市场预期而收紧、通胀上行压力超出市场预期，则美股波动大概率明显增大，对A股、港股形成联动影响。(2021-08-25 09:19:00)

来自2020的启示：第一，永远不要忽视陌生的变量，最深层次的恐慌来源于陌生。投资之路，道阻且长，尽管上一轮疫情已远在2003年，但2020年告诉我们，要时刻警惕陌生变量带来的系统性风险风险偏好处于低位，龙头蓝筹价值再度推升。在流动性磅礴释放但全球新冠疫情仍未得到有效控制，风险偏好仍处低位的历史时期，龙头蓝筹公司凭借业绩的高确定性拥有更高确定性溢价，获资金追捧。(2021-08-06 07:18:00)

此外，庞溟提示，从中期来看，不同公募REITs基金在投资策略调整、收益分派、扩募并购等方面的差异化带来的估值水平的分化值得关注；从长期来看，利率中枢变化和产品收益率变化导致的资金流向的可能转变亦是关注的焦点。(2021-06-21 00:00:00)