[导读]:一种比较极端的悲观情况是，实际操作中，受制于地方政府对这些“笨重厚”产业的依赖，大量实打实的不良债权被转化为“不良股权”，这是拖长了风险暴露的时间，因为这类企业没有未来一个可期的盈利回报，持有这类企业的股权和持有一张白条无异，早晚会引爆银行业危机，更可能引发金融危机。
结论或者投资建议：
值得注意的是，对钢铁煤炭企业开展债转股是第一次提及，与此前的定调有所差异，进一步凸显政府在确保去产能过程中金融稳定的底线。我们发现最新的方案中取消了债转股试点规模，强调 “一企一策、一事一议”。债权以银行贷款为主，债券等是否能纳入由参与方协商而定，市场定价。主要针对临时有困难、但有发展前景的企业降杠杆；政府不强制“拉郎配”；鼓励社会资金参与，政府不承担损失兜底。“市场化、法治化”是本轮债转股的基本原则，“支持金融资产管理公司、地方资产管理公司，对钢铁煤炭企业开展市场化债转股”。
上一次“债转股”效果显著，这次情况大不一样。1998年，我国经济受东南亚经济危机、洪灾和经济结构失调的影响，通货紧缩与经济增速下降并存。为了实现三年脱困目标，“债转股”政策推出并取得了积极成效，国有企业的财务状况、经营机制和盈利情况得到好转，我国不良资产得到有效控制，经济结构得以优化，然后过程中暴露的债转股贷款质量低下、企业扭亏成果不稳定以及建立现代企业治理制度不理想需要我们予以重视。本轮“债 ... 网页链接