[导读]:最后送上格雷厄姆的一句话——“流行性的出现正好标志着这个体系不再良好运转的准确时刻”，这一方面是对反向操作的充分肯定，但另一方面当反向操作已成为市场的主流策略时，我们则应该思考反向之反向的问题了。
众所周知，在一个零和群体博弈中，大多数参与者是最后的赢者的概率较小。因此，在一个群体参与的投资市场中大多数投资者战胜市场的概率也较小，人们常说的“80－20”法则也正是这个道理。从长期来看，如果我们在投资过程中跟随大多数人的投资决策或投资方法，输给市场平均收益水平是大概率事件。因此，反其道而行之的投资策略在某些时候更加有效。
所谓反其道的本质是避免与大多数人行为的一致性，对投资而言，当投资者对市场看法一致性的比例非常高时，就是我们与这种流行看法进行相反操作的时候。
从选时的角度来说，在国内外的股票市场中，几乎每一次市场的顶部或底部形成之前，我们都可以观察到投资者对市场看法或投资行为的高度一致性。在20世纪20年代初的美国，一本名为《长线投资普通股票》的书问世后，一直销售状况欠佳，尽管当时按照书中所述方法进行投资效果甚佳。但是到了1929年，许多杂志称“也许1929年是这个国家曾经经历过的最好的商业年度”，这本书突然开始非常畅销，投资者对市场的看好高度一致 ... 网页链接